“涨得吓人。”年末之际，茉茉看着投资账户，她不敢相信自己买入白银基金才两周时间，收益率就达到了惊人的57%。在社交网络上，白银的讨论热度已悄然超越黄金，不少原本主营黄金的商家开始发布回收白银的消息，更有商家坦言：“最近订货难，断货已成常态。”

　　以白银为代表的贵金属正上演一场史诗级行情。特别是12月26日晚间，白银暴涨10%，年内涨幅超170%；现货黄金触及4549美元/盎司，刷新历史高位；NYMEX铂收涨11.84%，创历史新高。12月29日早盘，现货白银持续拉升，一度涨近6%，逼近83美元关口。

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　　贵金属“狂飙”

　　白银、铂金年内领涨均超170%

　　2025年的贵金属市场，走出了“震荡蓄势—加速突破—高位狂奔”的超级行情。

　　截至12月26日，COMEX白银期货报79.675美元/盎司，较年初的29.3美元/盎司上涨约170%，现货白银涨幅亦突破170%。NYMEX铂金期货主力合约年内累计涨幅超过178%。

　　贵金属走出史诗级行情。

　　除此之外，其他贵金属同样涨势如虹。伦敦金现货价格也突破4500美元/盎司，年内累计涨幅已超过70%，NYMEX钯期货主力合约年内累计涨幅也超过110%。贵金属作为2025年以来回报率最高的大类资产之一，白银、铂金则是其中的“黑马”。

　　以白银为代表回溯全年，美联储9月开启降息周期，美元走弱，10月9日白银首次站上50美元/盎司，10月17日冲高至54.468美元/盎司，10月下旬经历震荡整理，后开启暴涨模式。

　　12月9日，现货白银首次突破每盎司60美元，站上新台阶；12月11日盘中触及64.31美元/盎司历史高位，最终实现年度翻倍涨幅。12月26日晚间，白银暴涨10%，最高至79.405美元/盎司，年内涨幅超170%。截至12月29日发稿，现货白银报77.2美元/盎司。

　　12月26日晚间，白银暴涨10%。

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　　黄金商家纷纷换赛道

　　水贝市场银条“一料难求”

　　曾经只是“绿叶”的白银和铂金如今实现“逆袭”，正悄然撼动着黄金的投资地位。受价格高企和黄金加税等因素影响，水贝等贵金属交易市场中，黄金柜台开始多了白银和铂金产品，也有商家转战开始卖白银。

　　12月26日，成都一位主营黄金珠宝的商家吴先生发布了一条朋友圈，称自己最近开始忙着供应白银。他告诉记者：“白银暴涨50年难遇，黄金市场相对平淡，正好可以做些白银生意。”最近，咨询白银的客户明显增多，吴先生每天能售出几百千克，但目前库存已空，需提前预订。

　　今年10月，白银行情启动之前，商家豆豆就开始有所关注。因后台每天收到超100条白银咨询私信，她4天内组建的白银团购群便涌入近300人。虽然行情火热，但白银现已全面缺货，豆豆也准备暂缓业务。“现在全国都在排队订板料，甚至出现跑单情况，现货基本被预订一空。”

　　投资银条。图据受访者

　　在社交平台，关于白银投资的讨论热度持续超越黄金，不少投资者直呼“涨得吓人”。成都黄金协会相关负责人告诉记者，金价持续上涨对零售有一定影响，消费者消费意愿降低，处于观望状态，不过相对较高的价格也带动了回收业务的活跃。

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　　贵金属行情能否延续？

　　机构提醒：狂欢之下需警惕风险

　　白银、铂金正摆脱其作为黄金“附属品”的传统角色，其独立的投资逻辑和价值正在被市场重新定价。中银国际研报指出，决定白银价格的核心逻辑已从单一的金融属性转向由“绿色能源转型”与“人工智能革命”所驱动的强劲工业需求。在光伏、新能源车及AI基础设施等领域用银量持续增长，且全球白银市场连续数年面临结构性供应短缺的背景下，白银的商品属性正为其构筑坚实的长期上行基础。

　　铂金饰品。

　　展望下阶段，中信证券报告认为，潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。

　　但是市场狂热之际，风险也在积聚。近期，国投瑞银白银基金(LOF)二级市场价格持续走高，溢价率一度超过57%。国投瑞银基金已多次发布溢价风险提示，并采取了临时停牌、单账户单日限购500元等措施。该基金提醒，白银本身受美元、地缘政治、美联储政策等多重因素影响，属于高波动资产。一旦市场转向，投资者可能面临“净值下跌+溢价收敛”的双重压力。

　　苏商银行特约研究员武泽伟表示，投资者在决策时需结合自身风险偏好，将白银视为在贵金属牛市后期更具攻击性的配置品种，而黄金则更侧重于稳健的避险功能。“由于市场容量有限，同样规模的资金流入流出对白银价格的影响会远大于黄金，这容易导致白银价格在短期内出现剧烈摆动。特别是在当前银价快速上涨并创下新高的阶段，投机性资金的参与度提高，一旦市场情绪发生转变或出现获利了结盘，价格可能出现快速回调，投资者需对此风险有充分认知。”

　　封面新闻记者朱珠