过去几年大商所多次调整焦煤交割质量标准，甚至设立焦煤期货品牌交割，虽然其目的是希望交割品可以不断适应市场实际需求，但是结果往往事与愿违，尤其在价格大幅下跌的行情下，低质仓单引发的贴水交割屡见不鲜。本次修改焦煤交割质量标准进一步优化了扣罚标准，提升了交割品质，同时继续引导交割向产地靠拢。

　　核心观点

　　■ 市场分析

　　近日大连商品交易所要求自JM2701合约开始将按照修改后的《大连商品交易所焦煤期货合约》和《大连商品交易所焦煤期货业务细则》实施。

　　新规则中降低了硫分的扣罚标准，有利于中硫煤参与交割，变相降低了低硫煤和蒙煤的交割价值。

　　新规则中将反应后强度由高强度奖励变为低强度扣罚，更加符合市场需求，有利于山西煤参与交割，变相降低了蒙煤的交割价值。

　　新规则中将唐山和天津的指定交割仓库升贴水由170元/吨调整为140元/吨，更加贴近当前运费，有利于山西煤参与交割，变相降低了蒙煤的交割价值。

　　● 黑色专题报告20251225：《焦煤期货修改交割指标规则解读》。