沪铝：综合来看，电解铝市场长期与短期的驱动逻辑存在差异，应以短期震荡的思路对待。可重点关注下游开工率数据以及LME库存与升贴水结构。

　　沪锌：矿端供应紧张与需求淡季矛盾突出。加工费持续低位对锌价形成成本支撑，但高价位抑制下游采购意愿。短期或维持区间震荡为主。

　　螺纹钢：预计短期维持区间震荡，突破需等待冬储补库启动或需求实质性回暖。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【沪铝】【沪锌】【螺纹钢】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　流动性宽松驱动普涨

　　贵金属与基本金属领涨市场

　　今日国内商品期货市场呈现大面积上涨格局，贵金属与基本金属成为核心领涨板块，黑色系少数品种延续调整。

　　宏观层面，美联储降息预期升温、人民币汇率维持7.01关口吸引外资流入，叠加全球流动性宽松预期，推动资金集中涌入贵金属及战略金属。

　　产业端，贵金属现货结构性紧缺、基本金属低库存与供应扰动共振，共同主导普涨行情；黑色系则因终端需求疲软、库存高位承压，表现相对弱势。

　　短期来看，美联储降息预期与人民币升值将持续吸引外资流入，贵金属与基本金属资金关注度维持高位。

　　白银、铜等品种低库存格局短期难改，供应端扰动（如智利铜矿冲突、印尼政策）或放大价格弹性。而黑色系需求改善存疑，冬季施工淡季与地产投资下滑压制需求，库存去化缓慢将制约反弹空间。

　　12月26日席位动向

　　平安席位加空甲醇

　　摩根席位减空豆粕

　　乾坤席位多转空螺纹钢

　　光大、东证、申万、永安席位减空螺纹钢2605

　　国君、东证、银河席位减空玻璃2605

　　东证、海通、中信、永安席位减空纯碱2605

　　报告日期 | 2025年12月25日

　　当日（20251225），期货品种沪铝al2602合约震荡走势，日盘小幅波动，收至22275点。全日成交量为229349手，持仓量为290474手。

　　图1：沪铝al2602分时图

　　数据来源：国金期货wh6

　　沪铝期货12个合约，品种持仓量650820手，较上一交易日减少11404手，其中活跃合约沪铝al2602，持仓量减少6450手。

　　图2：沪铝期货日行情表 20251225

　　数据来源：国金期货wh6

　　2025年12月25日，主力合约沪铝al2602合约基差走强，当日华东铝现货报价21980元/吨，期货主力合约收盘价22275元/吨，当日基差为-295元/吨。

　　3.1 宏观资讯

　　市场对美国货币政策转向的预期是近期主导金属市场情绪的核心。尽管11月非农数据略超预期，但失业率攀升至四年高位。

　　同时，最新公布的CPI数据不及预期，叠加美联储官员维持鸽派立场，市场普遍判断美联储将延续货币宽松基调。

　　此外，市场关注将于明年1月初公布的美联储新任主席人选，其政策立场可能进一步偏向推动降息。这一系列因素巩固了流动性宽松预期，对以美元计价的有色金属板块构成利好。

　　国内近期召开的中央经济工作会议明确了“稳增长、扩内需”的基调，并强调“实施新一轮重点产业链高质量发展行动”，为市场情绪提供了坚实的政策托底。

　　3.2 基本面资讯

　　当前电解铝市场处于“供应刚性强化”与“需求韧性中存压”的博弈状态。国内电解铝行业受供给侧改革和“双碳”目标约束，依然受季节性淡季影响。产能扩张通道基本关闭。以新能源为首的新兴领域继续保持韧性。

　　3.3 技术分析

　　沪铝2602合约日线价格连续三天回踩20日均线后反弹，MACD形成金叉，红柱放缓，成交量放大，日内资金震荡情绪浓厚。

　　图3：沪铝al2602日线 20251225

　　数据来源：国金期货wh6

　　综合来看，电解铝市场长期与短期的驱动逻辑存在差异，应以短期震荡的思路对待。可重点关注下游开工率数据以及LME库存与升贴水结构。

　　沪锌

　　报告日期 | 2025年12月25日

　　截至2025年12月25日收盘，沪锌期货主力合约（2602合约） 报收于23065元/吨，较前一交易日下跌130元/吨，整体延续震荡偏弱走势。

　　图1：沪锌zn2602分时图

　　数据来源：文华财经

　　当日沪锌期货12个合约，品种持仓量196811手，较上一交易日减少5069手，其中主力合约zn2602，持仓量减少1875手。

　　图2：沪锌期货行情表

　　数据来源：文华财经

　　截至12月25日，上海金属网数据显示锌现货对沪锌主力合约收盘后基差为15元/吨。

　　3.1 关联数据跟踪与解读

　　供应端，锌精矿加工费持续处于低位，国内加工费范围为1400-2000元/吨，导致矿山复产迟缓、冶炼厂生产受限。进口矿亏损依然较大，进一步加剧了原料供应紧张局面。

　　库存方面，LME锌库存大幅增加，截至12月25日增至106875吨，对伦锌构成明显压力。而国内锌锭社会库存为11.93万吨，去化缓慢。

　　需求端，消费淡季特征明显，加上北方环保检查，下游镀锌、压铸等企业开工率有所下调。

　　4. 结论与展望

　　圣诞假期交投清淡，市场观望情绪浓厚，资金倾向于高位获利了结。矿端供应紧张与需求淡季矛盾突出。加工费持续低位对锌价形成成本支撑，但高价位抑制下游采购意愿。短期或维持区间震荡为主。

　　螺纹钢

　　报告日期 | 2025年12月26日

　　当日（20251225），期货品种螺纹钢rb2605合约盘中震荡走弱，日线收小阴线，收盘价较上一交易日结算价上涨0.03%，收至3127元/吨，日内成交量明显下滑，降至502388手，多头有所减仓，持仓量降至1581839手。

　　图1：螺纹钢主力合约分时图

　　数据来源：国金期货行情软件

　　螺纹钢期货12个合约，收盘价较上一交易日涨跌互现，品种总持仓量2308419手，较上一交易日减少31332手，其中，主力合约减少15590手。

　　图2：螺纹钢期货日行情表

　　数据来源：国金期货行情软件

　　当日，原料端震荡运行，其中，铁矿主力上涨0.58%，随着元旦将至，海外矿山再次进入季末冲量阶段，全球铁矿发运维持高位，而需求端随着高炉检修增加进一步走弱，整体基本面延续弱势，短期虽有补库预期支撑，但也难以打开上行空间，短期仍处于区间震荡之中。

　　文华商品数据，近10个交易日，主力合约螺纹钢rb2605，基差高位回落，最高210元/吨，最低174元/吨，当日基差183元/吨，较上一交易日下跌1元/吨。

　　近10个交易日，注册仓单数量小幅波动，当日为80227吨，较上一交易日减少2057吨。

　　2025年12月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1601万吨，环比上一旬增加126万吨，增长8.6%；比年初增加364万吨，增长29.5%；比上月同旬增加40万吨，增长2.6%；比去年同旬增加137万吨，增长9.4%，比前年同旬增加99万吨，增长6.6%。

　　期货品种螺纹钢rb2605合约，日线收阴，小时级别K线震荡向下，但在布林中轨处受到支撑，短期均线未明显走弱，且MACD绿柱仍较短，显示市场暂无明显下行动能，仍需关注震荡区间。

　　图3：螺纹钢主力合约1小时线

　　数据来源：国金期货行情软件

　　12月25日螺纹钢期货主力合约收于3127元/吨，涨幅0.03%。当日行情核心逻辑为“供需弱平衡下的预期博弈”：供应端钢厂减产去库、库存边际改善提供短期支撑；但需求端季节性疲软、重点钢企库存回升限制上行空间。预计短期维持区间震荡，突破需等待冬储补库启动或需求实质性回暖。