【现货】据Mysteel，截至12月25日，无锡宏旺304冷轧价格13000元/吨，日环比下跌50元/吨；佛山宏旺304冷轧价格13000元/吨，日环比下跌100元/吨；基差180元/吨，日环比上涨35元/吨。

　　【原料】镍矿方面，印尼APNI透露2026年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍矿石产量约为2.5亿吨，较2025年3.79亿吨的产量目标大幅下降。菲律宾北部矿山Eramen1.4%镍矿FOB40成交落地；印尼12月（二期）内贸基准价预计走跌0.11-0.18美元/湿吨，主流内贸升水+25，镍矿内贸价格预计仍将有所下跌。镍铁原料支撑强化，成交价格拉涨至920元/镍（舱底含税）附近，铁厂利润亏损有所修复。不锈钢需求仍偏疲软；铬铁价格平稳运行，工厂多交订单为主。

　　【供应】据Mysteel统计11月国内43家不锈钢厂粗钢产量预计345.92万吨，月环比减少6.18万吨，降幅1.6%，同比增加4.2%；300系179.38万吨，月环比减少0.62万吨，降幅0.3%，同比增加0.4%。12月粗钢排产322.58万吨，月环比减少7.65%，同比减少6.29%；其中300系171.47万吨，月环比减少4.4%，同比减少7.6。目前钢厂整体减产力度有限，年末钢厂检修增加，部分企业可能提前安排年度检修，亏损压力可能迫使更多钢厂主动减产。

　　【库存】社会库存去化整体加快，但高库存的现实压力依然突出，仓单维持趋势性回落。截至12月26日，无锡和佛山300系社会库存47.71万吨，周环比减少0.7万吨。12月25日不锈钢期货库存47580吨，周环比减少1275吨。

　　【逻辑】昨日不锈钢盘面窄幅震荡为主，现货市场场内询单氛围降温，商家让利出货动作增加，但交投氛围未有明显好转，市场成交反馈一般。宏观方面，美联储年内如期降息；国内央行投放流动性，政策窗口在稳增长促消费方面有一定表态。镍矿市场印尼消息面持续扰动，市场对矿端收紧预期强化。菲律宾苏里高矿区及周围地区多进入雨季，镍矿供应减少；印尼12月（二期）内贸基准价预计走跌0.11-0.18美元/湿吨，主流内贸升水+25。矿端收紧预期下，镍铁价格底部支撑走强，镍铁成交价回探至920元/镍（舱底含税）；铬铁价格平稳运行，工厂多交订单为主。供应端相对高位，但年底部分企业可能年度检修，亏损压力也可能迫使更多钢厂主动减产，供应压力稍缓。需求淡季，下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交普遍刚需为主，大批量囤货意愿低，社会库存去化整体加快，但高库存的现实压力依然突出。总体上，基本面供应压力稍缓，矿端和镍铁成本支撑强化，但是淡季需求提振不足。短期不锈钢市场情绪改善，但基本面供需博弈持续，短期预计震荡调整为主，主力参考12500-13200，后续关注镍矿端消息面情况和钢厂的减产执行力度。

　　【操作建议】主力参考12500-13200

　　【短期观点】偏强震荡

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