隔夜LME镍涨0.13%报15660美元/吨，沪镍涨1.35%报126800元/吨。库存方面，SHFE 仓单减少601吨至37827吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。消息面，印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降；APNI披露，能源与矿产资源部计划于 2026 年初修订镍商品的矿产基准价格计算公式，此次修订的重点之一在于，政府将开始把镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价，并对其征收版税。基本面，镍矿内贸价格和升水基本平稳运行。镍铁价格小幅下跌，不锈钢供给主动收缩，周度库存明显去化，涨价带动现货市场成交氛围好转。新能源成本和需求均有走弱，原料价格小幅下跌，12月三元前驱体排产环比下降。一级镍来看，国内社会库存小幅累库，LME库存有所去化。消息面提振镍价，但实际落地情况未知，关注市场情绪。

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2635元/吨，跌幅0.38%，持仓增仓16367手至26.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2602收于22305元/吨，涨幅0.61%。持仓增仓2980手至29.3万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2602收于21380元/吨，涨幅0.56%。持仓减仓4337手至9382手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2728元/吨。铝锭现货贴水扩至170元/吨。佛山A00报价回跌至21880元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆无锡广东上调30元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调41元/吨。几矿增加发运叠加大型矿业复产，给予近远期矿石到港支撑。因新疆交割库利润不再，仓单开始外流，同时进口氧化铝增量，持续给予现货氧化铝增压。氧化铝延续下跌态势逐步向期货收敛，现货高升水持续收窄。新疆发运受阻的铝锭或集中到库，后续面临转累库压力。随着宏观情绪计价完毕，铝价后续涨势相对乏力，延续高位震荡节奏。

　　25日工业硅震荡偏强，主力2605收于8835元/吨，日内涨幅0.28%，持仓减仓1636手至21.7万手。百川工业硅现货参考价9063元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格持稳在8850元/吨，现货贴水转升水15元/吨。多晶硅震荡偏，主力2605收于60760元/吨，日内涨幅4.8%，持仓增仓5042手至13.2万手；百川多晶硅N型复投硅料价格下调至52350元/吨，最低交割品硅料价格下调至52350元/吨，现货对主力贴水扩至8410元/吨。西北厂家新增检修动态，因新产出品被前期套保单锁定，厂家整体压力不大。年末西北存在进一步环保减产预期，工业硅受减产和多晶硅提振，短期延续偏强态势。硅厂大幅提升现货报价，受银价持续攀升影响，电池片全尺寸价格上涨，近期光伏主材实际成交重心均在上移。协会新的配额下压力仍存，实际成交仍待下游接受。仍需警惕资金面扰动。

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