观点：宏观情绪主导，铜价冲高回落

　　昨日铜价日内偏强，尾盘冲高，夜盘价格高位回落走势，价格回到95000一线博弈，现货转为深度贴水，近期金银铜同涨，通胀交易主导。宏观层面来看，美国失业率超预期上升，通胀超预期回落，增强降息预期，但同时也说明美国经济韧性在进一步削弱，仍需关注降息政策的演变，目前美国1月降息预期略有升高，但尚未超过30%。基本面来看，长单TC敲定0美元/吨，和今年6月谈判结果一致，但较2025年供应长单大幅下滑。当前国内淡季效应加深，现货转为深度贴水状态，期限结构转为Contango，价格高位需求不振，现货贴水出货，但社库仍然继续累增。海外方面，C-L价差维持200美元左右，库存搬运暂缓但COMEX铜库存继续增加，LME铜挤仓担忧下降，但明年供需紧张预期仍存。

　　铜价增仓突破，美国降息预期提高，当前宏观预期仍是主导变量，不过需求制约愈发明显，仍需关注LME12000美元和金价指引。

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