郑棉期货

　　12月24日，郑棉持续震荡走高，CF2605合约开盘14160元/吨，夜盘快速下探至14080元/吨，随后增仓上行，最高14195元/吨，盘终上涨40点报收于14180元/吨。新疆棉花加工、公检稳步推进，棉花库存季节性回升，下游棉纱走势分化，中高支纱线走货顺畅，新疆纺企利润稳定。整体看，丰产预期得到消化，短期价格维持震荡偏强思路。

　　纽约期货

　　12月23日，3月合约64.01美分，涨40点，5月合约65.20美分，涨42点；成交量38749手，增加6799手；投机空头在圣诞假期前回补，美棉出口数据有显著改善，且美国经济增长数据好于预期，以上利好因素带动ICE棉花期货中幅上涨，主力3月合约回升至64美分。分析师认为，当前棉价处于相当低的水平，而且明年美联储继续降息的预期强烈，后期美棉出口或出现转机。受圣诞假期影响，本周四ICE期货休市一天。

　　棉价跟踪

　　12月24日，进口棉到港均价（M指数）72.41美分/磅，较23日涨0.45美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）12455元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13565元/吨；国内3128棉均价（B指数）15237元/吨，较23日涨22元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级15325元/吨，较23日涨20元/吨；国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）920元/吨，较12月23日涨7元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　据中国棉花质量公证检验网数据，截止2025年12月22日，全国累计公检2025/26年度皮棉588.25万吨（其中新疆地区累计监管类公证检验581.59万吨），较上年度同期增加71.65万吨，同比增幅13.87%。

　　本年度棉花上市期提前，轧花厂大多采取“短、平、快”操作（加工、入库、公检、销售较往年更集中），加工期也明显缩短（除喀什、阿克苏仍有个别棉企在断续生产外，全疆棉花加工已基本结束），加上今年新疆棉公检更加及时、高效，预计12月下旬—明年3月全国棉花累计公检量同比增幅将持续下降。

　　从对新疆棉花监管库、交割库调查看，目前2025/26年度新疆棉累计入库公检量较上年度大幅增加超70万吨，但棉花商业库存总量却仍较上年度同期稍低，一方面2025/26年度新疆库棉花期初商业库存总量较上年度明显偏低；另一方面自10月份以来棉花加工企业、贸易商、内地纺织厂等抓紧新疆棉移库，导致很大一部分疆内棉花仓储库“入库快，出库也快”。

　　江苏、山东等地几家棉花贸易企业反馈，随着11月、12月份内地库新疆棉库存持续快速增长，棉企挂单报价越来越多（很多企业棉花尚未发运或在运输途中即开始“预售”）。因郑棉主力CF2605合约上破14000元/吨阻力位，棉纺厂即期利润下滑及新增订单淡季特征明显，用棉企业原料补库趋于谨慎或暂缓，预计内地库新疆棉基差将逐渐下调，与疆内库资源的价差不断缩小。

　　国际棉市

　　海关数据显示，2025年11月中国棉纱进口量14.77万吨，环比增长4.60%，同比增长20.28%，单月进口量同比增幅继续扩大（10月同比增幅约13.54%）。虽然越南棉纱进口量仍占据首位，但占比已下降至55.61%，巴基斯坦、印度、马来西亚、孟加拉、印度尼西亚等产地棉纱进口占比分别为12.30%、11.52%、5.94%、5.45%、3.59%，印度棉纱进口量/进口占比与巴基斯坦棉纱的差距连续大幅缩小，马来西亚、孟加拉等东南亚新兴纺织国家棉纱线、混纺纱线对出口竞争力也越来越强，抢占中国棉纱市场越南、巴基斯坦、印度等份额的趋势愈加突出。

　　江浙、广东、福建等地棉纱贸易企业反馈，12月份中旬以来到港/入库的印度紧密纺纱、气流纺纱数量增长的势头相较越南纱、巴基斯坦纱等更明显；而印度尼西亚涤棉混纺纱、马来西亚气流纺纱/针织纱、孟加拉低支纱等保税/船货数量则相对稳定，贸易商库存上升相对偏慢。由于印度、巴基斯坦等其它各国棉纱配棉已100%采用巴西棉、澳棉、美棉、西非棉等配棉（孟加拉棉纱西非棉的占比稍高），棉纱各项指标持续好转，再加上产能随各国与特朗普政府签署新一轮贸易协议而逐渐恢复，越南棉纱对中国市场出口遭遇的挑战加大。

　　另外，从调查来看，受近期ICE棉花期货主力3月合约持续在63-65美分/磅区间盘整、印度国内S-6现货调涨有限（CCI竞拍底价连续企稳）及棉纺织品服装出口表现不佳等因素影响，近一周多来外盘越南、巴基斯坦、马来西亚等棉纱FOB/CNF报价波动不大，以稳为主；少数贸易商试探性上调印度气流纺纱、巴基斯坦赛络纺纱报价，但效果较差，布厂及消费终端接受/消化能力比较弱。