周二，在贸易动荡、供应紧张以及对长期需求乐观情绪主导下，连续上涨近1个月的伦铜期货突破每吨12000美元，这一关键工业金属有望创下自2009年以来的最大年度涨幅。投资者通常将铜视为全球工业活动的“晴雨表”，目前市场普遍预期，随着交易商为“抢跑”潜在的关税政策而将更多铜运往美国，铜价将进一步攀升。

　　分析指出，新一轮铜价上涨的行情主要受供需失衡、贸易摩擦和新能源、AI产业的强劲需求推动。

　　铜价近几个月来持续攀升，市场对全球供应趋紧的担忧日益加剧。美洲、非洲和亚洲的矿山相继出现停产，供应端将出现重大缺口。德意志银行(Deutsche Bank)警告称，全球最大几家矿商的产量今年将下降3%，且2026年可能继续下滑。该行分析师在一份报告中指出：“2025年是供应严重受阻的一年，数个大型矿山遭遇了重大的运营挑战。”并补充道：“总体而言，我们认为市场处于明显的供应短缺状态。”

　　其次，特朗普关税引发的金属抢购战。为规避潜在的进口关税，贸易商正将大量现货铜转移至美国，进一步分流了全球其他地区的可用库存。美国资金正大规模“囤积”铜资源。对冲基金及贸易商凭借纽约期货市场的超高溢价优势，撬动全球现货铜源源不断涌入美国仓库，截至目前，美国已锁定72万吨的铜超额库存。

　　另外，铜在能源转型中的战略地位日益凸显，电网建设、数据中心建设等投资维持较高增速，进一步增加了对铜的需求。一座10兆瓦的中型AI数据中心电力电缆的用铜量可达上百吨，而纯电动汽车用铜量为80公斤左右，远超传统燃油汽车。全球新能源汽车、光伏、风电和人工智能领域对铜的需求量预计今年将达到380万至400万吨。

　　华尔街多家机构预期，铜价将在未来继续强势上涨。高盛、摩根大通、花旗等机构均持乐观态度，其中，花旗认为，在美元走软和美联储降息进一步提升铜吸引力的“牛市情景”下，铜价可能触及15000美元，从而促使投资者更激进地涌入市场。

　　中信证券表示，展望明年，“美铜囤货”与“国内减产”的双重叙事有望加速共振，供给缺口有望拉阔60%，预计12000美元将成为铜价的崭新起点。全面推荐铜板块配置。

　　相关概念股：

　　江西铜业股份(00358)：江西铜业作为国内铜冶炼龙头，阴极铜年产能达210万吨，铜业务收入占比超70%。11月30日晚间公告，公司分别于当地时间2025年11月23日及11月28日向伦敦证券交易所上市公司SolGold Plc(“索尔黄金”)董事会提交了两项非约束性现金要约。最新一项非约束性现金要约拟以每股26便士(约合人民币2.43元)的价格，收购目标公司全部股份。

　　紫金矿业(02899)：紫金矿业西藏巨龙铜矿二期项目计划于2025年底建成投产，这一项目是该公司未来铜增量的核心来源，将显著提升公司铜供给能力。公司前三季度实现营业收入2542.00亿元，同比增长10.33%；实现归属于上市公司股东的净利润378.64亿元，同比增长55.45%。上半年铜业务销售收入占公司营业收入的27.8%。

　　洛阳钼业(03993)：今年前三季度，洛阳钼业实现营业收入1454.85亿元；实现归属于上市公司股东的净利润142.8亿元，同比增长72.61%，创同期历史新高，并超越去年全年。其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润56.08亿元，同比增长96.4%。前三季度，洛阳钼业产铜54.34万吨，同比增长14.14%，按产量指引中值计算，完成度为86.25%，再创同期历史新高；铜销量为52.03万吨，同比增长10.56%。