在贸易争端频发、市场剧烈震荡、政府遭遇史上最长时间停摆的混乱一年，美国经济再次展现出超出多数预测者预期的韧性。

　　然而，经济现状所展现出来的韧性并不等同于前景美好，这份乐观可能被诸多未知的因素所打破：人工智能热潮退去并引发美国股市下跌，特朗普极端关税政策不收敛，反而推出新关税或其他政策调整，都可能让美国经济复苏面临风险。

　　美联储理事斯蒂芬.米兰最新表示，除非央行明年继续降低利率，否则美国将面临经济衰退的风险。

　　当地时间周一(12月22日)，米兰在接受采访时说道：“如果我们不下调政策立场，我认为确实会面临风险。”并补充称，他并不预期短期内会出现经济下行，但失业率上升应当促使美联储官员继续降息。“失业率已经走高，可能高于人们此前的预期。因此，我们看到的一些数据应该会推动决策者朝更偏‘鸽派’的方向调整。”

　　美联储于2025年12月实施了年内第三次降息，将联邦基金利率的目标区间降至3.50%-3.75%。然而，对于2026年的政策路径，美联储官员内部并未形成共识，观点针锋相对，凸显了决策层在平衡通胀与就业双重目标上的难度。

　　米兰一直主张更大幅度的降息。在今年三场各降息25个基点的会议上，米兰都投出了反对票，他更倾向于降息50个基点。不过，米兰表示，在下个月底召开的美联储会议上，降息50个基点的必要性已经降低，但他尚未作出最终决定。

　　与米兰不同的是，大多数其他决策者倾向于美联储在接下来几个月按兵不动，等待经济前景更加明朗。

　　上周，美联储“鹰派”官员、克利夫兰联储主席贝丝.哈马克表示，在美联储最近连续三次会议降息之后，她认为未来几个月没有必要调整利率。在明年春季之前，美联储无需调整当前处于3.5%-3.75%区间的基准利率。哈马克称，11月2.7%的通胀数据可能低估了过去12个月的物价涨幅，原因是10月以及11月上半月政府停摆导致的数据采集出现偏差。相比潜在的劳动力市场脆弱性，她更担心通胀居高不下。

　　哈马克今年并非联邦公开市场委员会(FOMC)的投票委员，但明年将成为有投票权的委员。

　　据CME“美联储观察”：美联储明年1月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率为80.1%。到明年3月累计降息25个基点的概率为44.7%，维持利率不变的概率为47.1%，累计降息50个基点的概率为8.2%。