12月23日亚洲交易时段，美元指数延续近期弱势震荡格局，开盘报97.95，截至发稿前小幅下探至97.88，日内跌幅0.07%，波动区间锁定在97.85-98.02范围内。拉长时间维度看，2025年无疑是美元指数的“弱势年”——截至12月22日，美元指数年内累计跌幅已达9.3%，距离2017年以来的最差年度表现仅一步之遥，其中上半年单季跌幅达10.8%，创下1973年以来同期最大跌幅纪录。当前指数的核心矛盾已从单纯的政策预期博弈，升级为美联储政策困境、美国经济基本面走弱与美元信用地位动摇的多重共振，市场对其长期走势的担忧持续升温。

　　美联储的货币政策抉择与政策不确定性，成为主导美元指数走势的核心变量。12月10日，美联储宣布年内第三次降息，将联邦基金利率区间下调25个基点至3.5%-3.75%，当天美元指数收盘下跌0.43%，创下9月中旬以来的最大单日跌幅，直接反映出降息对美元的压制效应。更关键的是，当前美联储陷入“就业疲软与通胀黏性”的两难困境：美国11月失业率攀升至4.6%，创下2021年10月以来新高，就业市场边际走弱倒逼政策宽松；但通胀水平仍处于相对高位，过度宽松又可能引发二次通胀风险。这种矛盾使得美联储政策路径模糊不清，点阵图显示官员对2026年政策走向分歧严重，部分支持继续降息，部分则主张暂停调整，这种不确定性进一步削弱了美元资产的吸引力。

　　美元的信用地位动摇与全球“去美元化”趋势，构成了指数长期下行的重要推手。国际评级机构下调美国政府信用评级，叠加其创纪录的财政赤字与债务规模，直接动摇了美元币值稳定的基石。国际货币基金组织（IMF）数据显示，截至2025年二季度末，美元在全球外汇储备中的占比降至56.32%，连续11个季度低于60%，创下30年来新低。更值得关注的是，美国“对等关税”政策及对美联储独立性的潜在干预，正在削弱全球投资者对美元资产的“避风港”信心——2025年4月以来，美国国债遭全球投资者大量抛售，收益率全年维持在4%以上高位，进一步印证了美元资产吸引力的下滑。多家机构指出，这种信用层面的损伤并非短期可修复，将对美元指数形成长期压制。

　　美国经济基本面的疲软态势，为美元指数的弱势提供了基本面支撑。数据层面呈现明显的分化与走弱迹象：就业市场方面，11月非农新增就业虽略超预期，但失业率升至4.6%，且8-10月就业数据累计下修超13万个，薪资同比增速放缓至3.5%的近三年低位；经济活力方面，12月美国制造业PMI初值降至51.8的五个月新低，服务业与综合PMI也同步下滑至六个月低位，反映出经济动能正在逐步放缓。厦门大学教授蔡庆丰指出，当前美国经济面临“滞胀”担忧，私人需求复苏乏力，企业投资意愿受贸易政策冲击持续低迷，这种基本面状况难以支撑美元指数形成有效反弹。

　　技术面来看，美元指数短期处于弱势盘整状态，中长期下行趋势未改。从近期走势看，指数自11月下旬以来连续跌破100、99两大整数关口，当前在98关口附近挣扎，下方97.50一线构成短期支撑，上方98.50则形成较强阻力。动量指标显示，指数仍处于下行趋势通道内，空头动能虽有边际减弱，但尚未出现明确的反转信号。机构预测方面，彭博社汇总的共识显示，超过6家大型投行普遍预计2026年美元指数将继续走弱，年底可能再下跌约3%；德意志银行更直言，本世纪漫长的美元牛市周期或正接近尾声。

　　综合来看，美元指数2025年的弱势格局，是美联储政策困境、美国经济基本面走弱、美元信用地位动摇及全球“去美元化”趋势等多重因素共同作用的结果。短期内，受部分关键经济数据延迟发布影响，市场观望情绪浓厚，指数可能维持窄幅盘整；但中长期来看，下行趋势难以逆转。后续需重点关注两大核心线索：一是美联储2026年政策路径的明确性，尤其是降息节奏是否超预期；二是美国政府财政状况与信用评级的变化。此外，全球外汇储备配置动态、美国非农及通胀数据，也将成为影响指数波动的关键变量。