行情表现

日内消息
　　2025年11月，国内不锈钢进口量同比减少1.81万吨
　　据中国海关数据统计：2025年11月，国内不锈钢进口量约11.21万吨，环比减少1.2万吨，减幅9.7%；同比减少1.81万吨，减幅13.9%。出口量约40.53万吨，环比增加4.72万吨，增幅13.2%；同比减少3.4万吨，减幅7.7%。净出口量约29.18万吨，环比增加5.78万吨，增幅24.7%；同比减少1.73万吨，减幅5.6%。 2025年1-11月，国内不锈钢进口量累计约137.4万吨，同比减少36.12万吨，减幅20.8%；出口量累计约454.6万吨，同比减少0.54万吨，减幅0.1%；净出口量累计约317.06万吨，同比增加35.44万吨，增幅12.6%。

品种基本面
　　12月19日不锈钢期货库存录得48495.00吨，较上一交易日减少12106.00吨。

机构观点
　　南华期货：镍，不锈钢矿端消息扰动，持续回调
　　

　　【盘面回顾】

　　沪镍主力合约日盘收于117180元/吨，上涨3.17%。不锈钢主力合约日盘收于12720元/吨，上涨2.58%。

　　现货市场方面，金川镍现货价格调整为123400元/吨，升水为6600元/吨。SMM电解镍为120100元/吨。进口镍均价调整至117200元/吨。电池级硫酸镍均价为27430元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为5481.82元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-1.7%。8-12%高镍生铁出厂价为885.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为-6.33%。纯镍上期所库存为45280吨，LME镍库存为253939吨。SMM不锈钢社会库存为926700吨。国内主要地区镍生铁库存为29346吨。

　　沪镍不锈钢周中先抑后扬，尾盘重新站上11.7一线，前期超跌部分有所修复，周内利多扰动偏多，消息面叠加情绪影响估值有所回暖。镍矿方面整体预计稳中偏强运行，APINI工作计划预计2026年镍矿配额将下降至2.5亿吨，防止镍价进一步下跌，周内多个矿企股票同步大涨，对盘面起到一定刺激。目前菲律宾以及印尼主要矿区均进入雨季，产量以及装船量均会受到影响。新能源方面跟随镍价有一定下调，目前节点下游采购意愿低迷，年末淡季短期支撑有限。镍铁日内支撑再度松动，前期部分铁厂利润受限情况下减产挺价，目前成交价震荡运行，但是淡季下游采购意愿持续低迷。不锈钢方面日内同样企稳，近期不锈钢加强出口监管，2026起钢铁产品实施出口许可证管理，目前不锈钢方面逻辑围绕出口管制较多，下游以及终端接货压力较大，许可证管理一举或加速中小落后产能出清。此外印尼拟重新修订HMA计价规则，或将伴生钴列为独立商品并征收特权使用费，此举对镍价底部支撑有显著抬升。

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