行情表现

日内消息
　　1、2025年11月中国未锻轧铜进口量环比减2.27%
　　据海关数据显示，2025年11月中国未锻轧铜进口量43.00万吨，环比减2.27%，同比减19.00%，进口金额4.69百万美元，环比增0.62%，同比减7.80%。1-11月中国未锻轧铜进口总量488.00万吨，同比减4.70%，进口总金额49.09百万美元，同比增0.70%。
　　2、2025年11月中国未锻轧铜出口量环比增63.77%
　　据海关数据显示，2025年11月中国未锻轧铜出口量21.99万吨，环比增63.77%，同比增129.10%，出口金额2.42百万美元，环比增67.83%，同比增152.10%。1-11月中国未锻轧铜出口总量149.71万吨，同比增24.10%，出口总金额15.56百万美元，同比增29.30%。

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　12月22日上海1#电解铜现货价格报价93675.00元/吨，相较于期货主力价格（94320.00元/吨）贴水645.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：铜突破跟随，否则区间低吸
　　

　　【盘面回顾】周内沪铜加权指数交易量环比大幅回落24.42%，沪铜加权指数持仓量环比回落3.13%，市场投机度回落至中线下方。

　　沪铜主力合约价格位于92579附近上下波动，波动区间在【90840~94500】，周五收于93180元/吨，周内仓差17821手，周内涨0.57%，振幅3.95%。

　　外盘铜期货涨势好于国内。LME铜价主要位于【11536.5，11928】区间波动，最后收于11870.5美元/吨，周内仓差-8655手，环比上涨1.58%，振幅3.35%；COMEX铜价主要位于【531.75，556.55】区间波动，最后收于548.35美分/磅，周内仓差279手，环比上涨1.41%，振幅4.59%。

　　【产业信息】1、12月19日，上期所铜注册仓单45739吨，环比回升1089吨，上海铜库存95805吨，环比回升6416吨；LME铜注册仓单103950吨，环比回升1225吨，注销仓单56450吨；LME铜库存160400吨，环比回落3875吨；COMEX铜库存462204吨，环比回升2640吨。

　　2、据CME“美联储观察”：美联储明年1月降息25个基点的概率为26.6%，维持利率不变的概率为73.4%。到明年3月累计降息25个基点的概率为46.8%，维持利率不变的概率为41.8%，累计降息50个基点的概率为11.5%。

　　3、中国冶炼厂与Antofagastat敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。2025年铜精矿加工费长单Benchmark则为21.25美元/吨与2.125美分/磅。

　　【南华观点】铜价目前价位可涨可跌，从周末公布的2026年长单TC/RC去看，资金逢低买的信心会再次被激发，铜价再次突破的概率增加。若突破不及预期，重新回归震荡行情，也应区间低吸为主。

　　【南华策略】1、关注95000一线压力，突破跟随。2、对于需要备货的下游企业，可以逢低买入期货套保。3、未来30天有现货采购需求，且每天采购，可以考虑“买入向上敲出累计期权策略”，详见周报场景分析。

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