2025年12月19日，招商证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，美联储降息并扩表，市场流动性变化影响市场情绪和走势。

报告摘要如下：
　　上周二级市场可跟踪资金净流入，其中融资仍作为主力增量资金。上周美联储如期降息25bp，整体内容基本符合市场对“鹰派降息”的预期，并且重新开启扩表、启用RMP补充流动性。往后看，需要关注即将公布的日本央行利率决定，流动性的变化将持续影响市场走势。
　　近期海外市场流动性如何变化？上周美联储如期降息25bp，整体内容基本符合市场对“鹰派降息”的预期，并且重新开启扩表、启用RMP补充流动性。往后看，需要关注即将公布的美国非农就业数据，如果数据明显低于预期可能使得市场的降息预期重燃，从而有利于情绪改善和市场企稳回升。
　　货币政策与利率：上周（12/8-12/12）央行公开市场净投放47亿元，未来一周将有6685亿元逆回购、800亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至12月12日，R007上行1.1bp，DR007上行3.1bp，1年期国债收益率下行1.4bp，10年期国债收益率下行0.8bp，同业存单发行规模增加4458.7亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。融资余额上升，融资资金净买入196.3亿元；ETF净流出24.2亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、必选消费、中证1000。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
　　市场偏好：行业偏好上，有色金属、通信、交通运输获各类资金净流入规模较高。宽指ETF申赎参半，其中双创50ETF申购较多，创业板（含创业板50）ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中新能源&智能汽车ETF申购较多，金融地产（不含券商）ETF赎回较多。净申购最高的为华泰柏瑞中证A500ETF；净赎回最高的为华宝中证银行ETF。
　　海外变化：美联储本次会议决定降息25个基点，但内部对降息步伐分歧显著。同时，为维持充裕准备金，美联储宣布启动每月400亿美元的资产购买计划。日本央行行长植田和男表示，日本正逐步接近实现持续2%的通胀目标，暗示未来加息将“不止一次”。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。