大家好，我是陈强，正信期货资深分析师，今天来跟大家聊一下沪镍的行情。

　　最近沪镍突然涨了一波，核心是受印尼那边的消息刺激！印尼政府在2026年国家工作计划与预算里，打算把镍矿石产量目标定在2.5亿吨，这比2025年的3.79亿吨足足降了34%。要知道印尼可是全球镍供应的“老大哥”，2026年预计供应的原生镍占全球67.2%，它突然要砍这么多矿产量，市场自然会觉得未来镍矿供应要收紧，矿价可能稳得住甚至上涨，进而缓解冶炼端的利润压力，所以市场提前反应推高了沪镍价格。不过得说清楚，这还只是政府的初步规划，最终的2026年镍矿配额还在高层商议，没拍板呢，所以这消息的影响更多是短期情绪层面的，没法直接改变长期供需格局。

　　再说说当前沪镍的基本面，其实挺矛盾的。供应端这边，全球镍冶炼产能很充足，原生镍供应是显著过剩的，2026年预计供应402万金属吨，需求才377万金属吨，过剩26万吨，过剩比例6.5%。但印尼那边情况特殊，打击非法采矿加上矿端主动控产，当地镍矿比冶炼产能偏紧，矿价还在相对高位，不过有充足的RKAB配额预期，镍元素释放也没受太大影响。需求端就没那么给力了，三元电池需求增长放缓，拉低了全球镍需求的增速，虽然不锈钢和新能源汽车对镍的需求还在涨，但增速都不算特别突出，撑不起强需求的局面。整体来看，供需过剩的大格局没改，只是短期被印尼减产的消息打乱了节奏。

　　接下来分阶段聊聊沪镍行情：

　　短期来看，沪镍大概率会维持震荡偏强的走势，但上涨空间有限。毕竟印尼减产的消息还没落地，只是初步规划，市场会反复博弈这个政策的最终落地情况。而且当前供需过剩的基本面没实质改变，沪镍价格涨到一定程度，就会面临过剩格局带来的压力，不会一直涨下去，更多是消息刺激后的修复行情。

　　再看到年前这段时间，行情可能会比较平淡，以震荡为主。一方面，临近年关，企业资金回笼、结算的需求增加，交易活跃度会下降，大资金一般不会有太激进的操作；另一方面，印尼的配额最终方案没出来，市场没明确的方向指引，加上基本面还是过剩，既没有持续上涨的动力，也没有大幅下跌的特殊催化，大概率就是窄幅波动，来回拉锯。

　　至于明年的行情，整体还是偏弱震荡的大趋势。首先，全球镍供需过剩的格局会持续，这是压制镍价的核心因素，只要没有矿端供应出大问题，镍价很难有大的上涨行情。不过也有两个需要关注的反弹机会：一是如果镍价下跌过程中，冶炼端减产出现了，或者宏观层面进入降息周期，带动有色板块整体反弹，这时候沪镍可能跟着反弹，都是不错的套保机会；二是如果镍价持续下跌，把冶炼端利润压缩没了，压力传到矿端，镍矿价格下跌导致印尼资源收入减少，当地可能会出台政策扰动，说不定会让镍价在底部反弹。另外要记住两个关键价位：沪镍跌破114500元/吨，加工厂可能会减产；跌破102700元/吨，加工环节利润就没了，到这两个位置可以多关注，看看会不会有有效的减产来支撑价格。当然，印尼最终的镍矿配额方案也很关键，如果真的大幅减产落地，可能会改变明年的供应预期，到时候行情就得重新判断了。

　　最后对于我们投资者来说，短期可以跟随情绪继续看多，但年前应坚持逢高沽空思路。与此同时，需要我们持续关注印尼矿端政策的进一步发酵。

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