导语

　　本周苯乙烯产业链价格跌多涨少，其中原油与苯乙烯跌幅最大，下游橡胶行业价格表现为上涨。本周价格下跌主要是原油下跌拖累及苯乙烯前期利好消退，供需开始转弱，且后市预期也偏弱，市场信心不足，价格弱势下跌。

　　一、原油、苯乙烯产业链内跌幅最大

　　俄乌和谈顺利，但是南美油轮扰动，油价偏弱下跌。随着原油跌幅放大，苯乙烯价格也小幅下跌，相比油价跌幅减弱。前期苯乙烯基差、价差走强，基于主港库存持续下降预期，但本周来看，下周到货计划增多，苯乙烯库存下降或难持续，且苯乙烯前期检修装置重启，供应逐步增多；下游也有降负情况，需求小幅转弱。供增需减的格局下，近端基本面开始走弱，基差也走弱，共同影响苯乙烯价格下跌。下游橡胶产品价格表现为上涨，则主要是其他原料上涨带动，但同时利润被原料压缩。

　　二、阶段性利好消退，供增需减基本面转弱

　　从下图可以直观的看出苯乙烯周度开工开始增加，下游综合开工开始下降，供需差有所扩大，主港库存前半月下降明显，本周去库力度明显减弱，整体基本面数据来看，近端行业表现开始走弱。但苯乙烯价格跌幅仍不及苯乙烯，也有一定支撑。本月山东苯乙烯市场表现较预期偏强，未能如历史同期一样起到拖累市场的作用，分析如下：一方面，山东地区供应有所减量（利华益装置负荷前期降至8成附近），且12月初山东-江苏两地价差偶尔打开，山东部分货源流入江苏，企业无库存压力；另一方面前期连云港石化处于检修周期，对山东地区的竞争压力减弱，且新装置京博思达睿停工中、国恩东明负荷偏低且报价偏高，也无实际竞争压力。

　　三、下游毛利转负，拖累下游开工下降

　　本周六大下游综合毛利平均水平在301.68元/吨，持续为负值；本周六大下游综合开工在56.28%，较上周下降1.01个百分点。下跌行情中，下游的毛利下降主要是另一个原料丁二烯上涨影响，在以苯乙烯为主要原料的下游产品中，毛利是改善的情况，比如EPS、PS，苯乙烯跌幅要大于下游EPS、PS；但ABS是苯乙烯的主要下游产品之一，其目前周均毛利亏损达到907元/吨，一定程度拖累了企业的开工负荷。

　　下周来看，预计EPS、PS开工负荷或小幅上涨，基于前期检修、降负装置的恢复，目前EPS/PS的行业利润处于盈亏边缘，预计后市开工持续提高的可能性较低；ABS开工下降存利润、检修方面的影响，下周开工或窄幅波动，基于利润亏损较大考虑，后市开工也难有持续提高的可能。故后市需求或存稳中偏弱预期。

　　综合来看，预计12月苯乙烯市场或表现为震荡偏弱趋势，缺乏利好驱动。对于1月市场来看，预计供需差较12月扩大，库存有小幅增加预期，原料纯苯市场或维持进口高位、需求弱势的基本面，成本对苯乙烯难有利好驱动。因此，后市苯乙烯基本面预期与成本预期均对价格难有提振，苯乙烯价格或维持弱势趋势。

　　文|张晓翠