市场回顾

　　12月8日当周（12月8日至14日），现货铂金开盘价为1643.1美元/盎司，最高价为1779.5美元/盎司，最低价为1627美元/盎司，收盘价为1742.3美元/盎司，周累计上涨6.56％；现货钯金开盘价为1462.5美元/盎司，最高价为1543.5美元/盎司，最低价为1446.05美元/盎司，收盘价为1490.33美元/盎司，周累计上涨2.28％。

　　在货币政策宽松预期下，贵金属市场表现强劲，白银创下历史新高，铂价突破1700美元/盎司。

　　美国总统特朗普称希望看到利率在一年内降至1％或更低水平，这远低于当前美联储的利率。欧洲燃油车禁令政策或有放松迹象，对铂族金属需求形成利好。预计近期国际铂价范围为1600~1900美元/盎司，钯价范围为1300~1650美元/盎司。预计国内铂价范围为400~480元/克，钯价范围为350~420元/克。

　　政策与新闻点评

　　近日，霍尼韦尔与浙江嘉澳环保科技股份有限公司共同宣布，国内目前专注于可持续航空燃料（SAF）生产、产率最高的可再生燃料工厂已成功投产。3月13日，嘉澳环保发布公告，控股子公司连云港嘉澳新能源有限公司近日正式获得中国民用航空局颁发的《技术标准规定项目批准书》，标志着该公司生产的生物航煤产品已达到适航审定要求。

　　近日，东风汽车集团股份有限公司研发总院启动制氢系统采购。本次采购为该项目的制加氢撬装站设备。项目采用质子交换膜（PEM）电解纯水制氢，建设内容包括制氢加氢撬装装置及配套公用工程、辅助设施，制加氢撬装站日加注能力500千克，助力氢能应用布局。

　　近日，北京亿华通科技股份有限公司出资3000万元成立全资子公司北京亿华通储能科技有限公司。

　　点评：燃料电池头部公司亿华通、美锦氢能均分别转型氢储能和氢基能源领域。

　　近日，华电能源发布《华电能源股份有限公司投资管理规定》，明确规划发展部为投资管理归口部门，负责境内新（改、扩）建电力、热力及电力能源类战略性新兴产业（含风电光伏、氢基能源、新型储能等）的项目立项、决策及后评价。其中，氢基能源（含绿氢、绿氨、绿色甲醇、绿色航油等制备、储运、加氢环节）项目资本金内部收益率投资决策标准不低于6.5％，强化氢能产业投资导向。

　　点评：华电能源是黑龙江省最大的发电供热企业，隶属于中国华电集团，主营业务涵盖电力、热力生产及煤炭销售等。

　　近日，位于新疆维吾尔自治区哈密市伊吾县淖毛湖镇的宣力（新疆）氢能科技有限公司纯氢工厂正式建成并进入试生产阶段，标志着新疆氢能产业在规模化、高端化发展上取得重大突破。

　　该工厂利用上游氢气资源，与伊吾工业园区淖毛湖煤化工循环经济产业区现已建成的两座综合能源加氢站，形成“生产—储运—充装—管理”一体化完整产业链，该工厂纯氢设计产能为2×25吨/天。

　　来自伊吾工业园区淖毛湖煤化工循环经济产业区等地企业的上游氢气经过提纯后，氢气纯度达到国标氢燃料电池用氢标准（99.999％），远超常规工业氢气纯度（约99.1％），可满足氢燃料电池、化工原料等高端领域需求。

　　点评：两年来，新疆维吾尔自治区哈密市积极推进氢能产业发展，已形成“新能源制氢+灰氢提纯+制加氢一体站+氢燃料重卡+氢燃料公交”等较为完善的氢能交通及市政应用示范格局，为大规模开展商业化氢能交通应用提供了基础和经验。

　　近日，隆基绿能公告，2026年将为其氢能子公司及新设子公司提供不超过10亿元担保，覆盖融资、履约等业务。近期隆基收购精控能源进军储能，引发“氢能失败”猜测，此次担保明确“未放弃氢能”，凸显氢能作为“第二增长曲线”的战略地位。

　　基于铂、铱的绿氢发展仍在继续

　　许多国家仍在致力于发展使用铂和铱的绿氢基础设施。

　　业务遍及全球的贺利氏在其最新发布的2026年预测中补充道，预计氢能领域的需求将恢复增长，尽管目前尚不清楚这将对铱市场产生多大影响。贺利氏预计，2026年铱的交易价格将在3800美元/盎司至5150美元/盎司之间。

　　贺利氏在南非深耕多年，其在发给《矿业周刊》的一份新闻稿中指出，由于铂族金属价格远高于2025年初的水平，南非矿业公司的利润率现已大幅改善，且随着一些小型项目的产能爬坡，南非的铱产量也增加了少量供给。

　　另一种铂族金属——钌，正与铱一起被应用于绿氢电解槽中，同时也被用于其他多种与氢相关的工艺流程。在进一步推动绿氢发展的背景下，中国2026年至2030年的五年规划似乎纳入了氢燃料电池电动汽车，预计2026年钌的交易价格将在600美元/盎司至975美元/盎司之间。贺利氏的报告估计，2026年铂的交易价格将在1300美元/盎司至1800美元/盎司之间，届时铂的供应短缺预计将会收窄。贺利氏预测，2026年南非的铂产量将略有增长，部分原因在于处理加工厂维护期间积累的在制品库存，另一部分原因则在于一些新业务的产能爬坡。

　　铂族金属价格的回升改善了矿业公司的利润率，这使得进一步削减产量的可能性降低。贺利氏预计，2026年再生铂的供应量将适度增加。在欧洲，随着全球重型车辆销量预计将强劲增长，从而导致报废商用车数量增加，废旧汽车催化剂的回收量预计也将上升。

　　预计2026年原生钯产量将增长1％，达到620万盎司，而铂族金属价格的上涨也有助于提振再生钯的供应。贺利氏预计，随着化工行业的温和增长及原生供应量的略微增加，明年铑的工业用途将适度上升。贺利氏预测，2026年再生铑的供应量将会增加，届时预计铑价将在6000美元/盎司至9000美元/盎司之间。

　　贺利氏集团实验室的关键氢能系统已于10月在中国上线运行。中国在以铂为催化剂的质子交换膜（PEM）绿氢技术方面增长迅速，该技术有望在脱碳进程中发挥核心作用。这些实验室被认为反映了中国在氢能创新方面的快速步伐。

　　贺利氏在其2026年预测报告中预计氢能领域的需求将恢复增长，部分中国企业已经开发出了质子交换膜（PEM）电解槽。

　　（本报告由中国工商银行贵金属业务部、国泰君安期货、香橙会研究院、安泰科、世界铂金投资协会五家机构共同撰写完成）

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