多晶硅：预计短期多晶硅期货盘面或震荡偏强运行。

　　不锈钢：市场核心矛盾为“宏观预期支撑与基本面弱现实的博弈”。短期期价或维持1.25-1.27万元/吨区间震荡，中期需关注钢厂减产兑现、终端需求改善及原料价格走势。

　　纯碱：市场整体呈现“供应增、需求弱、成本松”的三重压力特征，短期盘面难有趋势性反弹动能，需关注年底冬储预期及库存边际变化带来的阶段性波动机会。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【多晶硅】【不锈钢】【纯碱】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　流动性宽松支撑贵金属，黑色系供需疲软延续调整

　　12月15日国内期货市场呈现结构性分化，贵金属在宏观宽松预期支撑下微幅走强，黑色系及部分工业品、农产品则因供需失衡与终端需求疲软延续调整。

　　沪银主力合约上周五夜盘一度跌幅超3%，但最终收回，微涨0.13%，收盘价报14793元/千克，反映流动性宽松的环境下贵金属仍存在韧性。农产品与部分工业品承压下跌，其中大豆受新粮上市冲击，苹果则因替代水果冲击价格走弱。整体来看，品种间分化源于“政策敏感型品种抗跌，产业供需失衡品种承压”。

　　后续仍需关注两大要点，首先是黑色系库存拐点，铁矿港口库存若持续上升，或触发价格进一步下探；螺纹钢则需跟踪钢厂减产力度与终端地产政策传导效果；

　　12月15日席位动向

　　平安席位减多玉米

　　徽商席位减多纯碱

　　东财席位减多玻璃

　　瑞银席位加空苯乙烯

　　摩根席位减空PTA

　　乾坤席位加多豆粕

　　东证、中信席位加多螺纹钢2605

　　国君、永安、光大席位减多沪银2602

　　国君、永安、海通席位减空焦煤2605

　　报告日期 | 2025年12月15日

　　上周（2025.12.08-12.12），多晶硅ps2605收于57190元/吨，较前一交易周上涨3390元/吨。成交量为977907手，持仓量为126435手。

　　图片来源：国金期货-同花顺期货通

　　多晶硅主力合约周线图

　　图片来源：国金期货-同花顺期货通

　　多晶硅合约本周行情数据

　　图片来源：广州期货交易所

　　上周随着西南产区步入平枯水期，电力成本显著抬升，但硅价小幅波动，高成本硅企基本处于停产状态。西南产区已基本处于枯水期，开工处于年内低位，随着四川地区进入枯水期，电力成本继续抬升，厂家生产压力较大，开炉数明显下滑；西北地区开工基本稳定，产量平稳，其他地区开工暂无明显变动。供给端整体呈现缩量趋势，预计12月维持在40万吨左右，与往年同期基本持平，后续关注环保因素对硅企开工影响。

　　3.后市展望

　　上周多晶硅周产25,800吨，环比增加。12月排产来看，产量增减互现，开工变动主要集中在内蒙古、新疆等地区，预计产量在11万吨左右波动。随着终端项目需求逐渐减弱，海外订单减少，组件端持续承压下行，预计12月排产较预期下滑1-2GW。

　　电池片企业加大减产力度以修复供需失衡局面同时降低自身亏损，价格跌势暂止，但后续上行阻力依旧较强。

　　硅片企业低价促销已无法刺激更多需求，为降低安全库存天数，企业被迫减产降价，预计12月产量将创年内新低。预计短期多晶硅期货盘面或震荡偏强运行。

　　不锈钢

　　报告日期 | 2025年12月15日

　　咨询证号 | Z0022799

　　上周（2025.12.08-12.12）不锈钢主力合约2602合约，上周开盘12590点，周最高12705点，周最低12515点，截至周五收盘，报12565点，较上一周下跌了25点，跌幅0.20%。成交量38.2万手，较上一周增加了11.7万手，持仓量11.2万手，较上一周增加了27885手。

　　不锈钢主力合约日线图

　　不锈钢期货合约价格呈现近低远高的正向市场格局。近月合约价格下跌幅度较大，远月合约价格下跌幅度较小。品种持仓量20.2万手，较上周下降了238手。不锈钢主力合约已经移仓至2602合约。

　　截至12月12日，不锈钢基差85元/吨，较上周下降了22元/吨。

　　截至12月12日，不锈钢注册仓单60601吨。

　　不锈钢仓单图

　　美联储宣布降息25个基点，基本符合市场预期。但是暗示未来可能暂停降息。国内方面，中央经济工作会议提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，为市场提供一定的宽松流动性。

　　截至12月12日，全国主流市场不锈钢社会总库存1063572吨，周环比减少1.55%。冷轧不锈钢库存总量619591吨，周环比减少1.10%。 热轧不锈钢库存总量443981吨，周环比减少2.16%。

　　12月8日至12月12日，不锈钢期货主力合约呈震荡走势。

　　市场核心矛盾为“宏观预期支撑与基本面弱现实的博弈”：美联储降息及中央经济工作会议释放的积极信号提振市场情绪，但供需双弱、库存高企的基本面限制价格上行空间；期货仓单持续下降缓解交割压力，成本端镍铁价格触底反弹提供一定支撑。

　　短期期价或维持1.25-1.27万元/吨区间震荡，中期需关注钢厂减产兑现、终端需求改善及原料价格走势。

　　纯碱

　　报告日期 | 2025年12月15日

　　上周（2025.12.08-12.12）纯碱期货2601（SA601）合约周开盘价1133元/吨，最高价1152元/吨，最低价1088元/吨，收盘价1093元/吨，周成交量368.4万手，持仓量65.3万手。

　　纯碱2601（SA601）周线图

　　数据来源：国金期货行情软件

　　上周（2025.12.08-12.12）纯碱期货各合约呈现出不同程度的下跌。

　　纯碱期货各合约行情图

　　数据来源：郑州商品交易所官网

　　上周（2025.12.08-12.12）浮法玻璃行业库存仍处高位，终端房地产市场未见实质性改善，玻璃企业采购意愿低迷，多以按需补库为主，对纯碱高价接受度极低。

　　上周重质纯碱因下游玻璃需求疲软，价格以稳为主，部分地区微幅调整。轻质纯碱表现相对坚挺，部分地区因货源偏紧出现小幅提价。

　　上周纯碱行业开工率约83.60%。河南骏化等前期检修装置负荷恢复，市场货源供应充足，博源化工阿拉善塔木素天然碱项目二期第一条100万吨/年生产线投料试车，该项目总规划产能达780万吨/年，一期已全面达产，二期产能释放将进一步压低行业价格中枢。

　　短期来看，纯碱期货主力合约或将维持“供应过剩、需求疲弱、价格承压”的格局。中期来看行业结构性过剩问题难以在短期内解决，天然碱产能持续释放或将推动价格中枢进一步下移。

　　后市需要重点关注以下边际变量：

　　1、年底玻璃企业冬储补库情况，若补库量超预期可能引发阶段性反弹。

　　2、合成碱企业停产检修动态，若华北地区氨碱法企业出现集中停产，将缓解供应压力。

　　3、库存数据变化，若厂家库存连续两周下降超5万吨，供需格局或出现边际改善。