原 油SC

　　摘 要

　　 Abstract

　　供给端，截至12月5日当周，美国原油产量环比增加3.8万桶/天至1385.3万桶/天，美国原油产量高位，EIA将2025年美国石油产量预测上调至1361万桶/日，创历史新高。11月，OPEC原油产量2848万桶/天，环比下降0.1万桶/天，同比增加171.1万桶/天，供应维持稳定。其中，俄罗斯11月原油日产量小幅上升至936.7万桶，较10月增加1万桶/日，但仍低于其OPEC+设定的953.2万桶/日配额，为两年多来俄罗斯实际产量与包括补偿性减产在内的配额差距最大的一次。哈萨克斯坦11月原油产量环比增加3.6万桶/日，达到174.5万桶/日，继续超出配额。地缘方面，伊拉克西库尔纳2号储油罐恢复原油输送，油田产量约为46万桶/天；乌、英、法、德四国领导人会谈，旨在结束乌克兰危机最新和平计划草案；乌克兰对俄罗斯的港口及石油设施袭击不断；继扣押一艘油轮后，美国正准备拦截更多运输委内瑞拉石油的船只；哈萨克斯坦因黑海关键出口系泊设施的维修工作持续拖延，石油生产面临减产风险，多空交织。

　　需求端，外盘成品油裂解高位有所回落，美国炼厂和国内炼厂产能利用率上升。EIA在其最新12月STEO中，将2025年全球原油需求增速上调9万桶/天至114万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调20万桶/天至10394万桶/天；将2026年全球原油需求增速上调17万桶/天至123万桶/天，将2026年全球原油需求预期下调3万桶/天至10517万桶/天。OPEC在其最新12月月报中，将2025年全球原油需求增速维持在130万桶/天不变，将2025年全球原油需求预期维持在10510万桶/天不变；将2026年全球原油需求增速维持在140万桶/天不变，将2026年全球原油需求预期维持在10650万桶/天不变。IEA在其最新12月月报中，将2025年全球原油需求增速维持在80万桶/天不变，将2025年全球原油需求预期维持在10390万桶/天不变；将2026年全球原油需求增速上调10万桶/天至90万桶/天，将2026年全球原油需求预期上调10万桶/天至10480万桶/天。

　　库存端，美国商业原油去库，库欣原油、汽油、馏分油累库，SPR持续补库。

　　整体来看，消息面刺激平平，供需维持过剩，原油价格重心下移，仍以弱势振荡为主；

　　套利：内盘原油正套建议观望；

　　期权：卖看涨期权可持续关注并持有。

　　正 文

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　　分 析师简介ABOUT US

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

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