本文首发于2025年12月12日

　　导语

　　12月5日-12月11日当周，全国沥青周度均价为3260.14元/吨，环比下跌75.85元/吨或2.27%。虽然局部地区由于区域内沥青产量下降叠加赶工需求释放，沥青现货资源出现偏紧的状况，但多数地区沥青刚性需求暂无增量预期，整体需求延续弱稳态势，叠加成本端缺乏有效支撑，施压本周沥青现货价格继续下跌。

　　市场利空因素仍占据主导 周度沥青现货价格延续跌势

　　2025年12月5日-12月11日当周，沥青现货价格整体维持偏弱运行。本周周度沥青现货均价跌至3260.14元/吨，环比下跌了75.85元/吨，跌幅为2.27%，其中本周期内最高价为3271.86元/吨，出现在12月8日，最低价在3250.43元/吨，出现12月9日。从波动幅度来看，11月中上旬国内市场沥青价格波动幅度为21.43元/吨，周初受到西北地区主营炼厂官宣冬储政策的影响，价格跌幅较为明显。综合来看，本周虽然北方局部地区由于沥青装置开工负荷率偏低叠加赶工需求释放，出现供应偏紧的状况，但多数地区需求并无明显增量，刚性需求整体维持弱态势，叠加成本端支撑不足，施压沥青现货价格下跌。

　　原油价格维持窄幅波动 成本端支撑不足

　　从成本端来看，美联储如期降息25个基点，从点阵图预期来看，后期还会陆续降息，符合市场预期，从美联储主席的表述来看，基本偏向鸽派降息，美元走弱对油价形成支撑。此外，南美地区油轮出现问题，令本就紧张的地缘问题再度增添风险溢价，欧洲局势扰动也促使油价偏强运行。但是美国的成品油库存继续增加，说明季节性淡季导致石油需求偏弱，拖累油价表现。因此，美联储降息和南美局势继续扰动，但是美国石油累库，市场多空交织，油价窄幅波动。本周美原油均价59.07美元/桶，较上周涨0.2美元/桶，或0.34%；布伦特原油均价62.73美元/桶，较上周跌0.24美元/桶，或0.37%。原油价格整体维持窄幅波动，原料成本走低，成本端对沥青现货价格支撑不足。

　　刚性需求维持弱稳态势 基本面偏弱利空影响明显

　　从沥青基本面情况来看，虽然沥青、柴油价格延续跌势，但是石脑油及汽油价格上涨，炼油综合收入跌幅有限，加上原料成本的跌幅大约炼油收入跌幅，沥青生产利润环比好转，本周沥青装置开工负荷率窄幅上涨。截至12月10日，本周全国沥青装置平均开工负荷率为33.41%，环比上涨0.07个百分点。然而除中东部大部分地区因气温偏高、降雨稀少，仍有赶工需求释放，区域内沥青现货资源供应偏紧以外，其余多数地区沥青刚性需求仍维持弱稳态势，炼厂库存小幅增加，基本面偏弱对沥青现货价格利空影响明显。

　　短期而言，成本端来看，地缘支撑风险溢价，但基本面偏弱限制油价涨势，原油价格或以震荡整理为主，成本端缺乏明显支撑。供需面来看，由于柴油跌幅小于沥青，部分山东地炼转产渣油的时间增加，地炼沥青装置开工负荷率短期回升空间可能有限。但因为11-13日寒潮将自西向东影响我国大部地区，带来明显大风降温及大范围雨雪天气过程。且本轮寒潮过后，北方气温明显降低，适合施工的天气条件越来越少，刚需继续减弱，需求端利空影响明显。预计后市沥青现货市场利空因素仍然占据主导，沥青现货价格继续下跌，全国均价运行区间大体在3200-3250元/吨。