周四，ICE美棉下跌0.19%，报收64美分/磅，CF601环比上涨0.65%，报收13860元/吨，主力合约持仓环比下降30671手至44.36万手，棉花3128B现货价格指数14630元/吨，较前一日上涨40元/吨。国内市场方面，美联储12月议息会议如期降息25BP，但票委们对后续降息路径存有分歧，2026年美联储或仅降息1次。基本面来看，USDA12月报环比再度小幅调增2025/26年度美棉产量预期值，短期美棉上行驱动有限。国内市场方面，昨日郑棉期价重心小幅上移，基本面未有明显改变，市场关注重点不断切换。近期出疆运费较高，一定程度上影响疆棉外运，关注持仓/仓单比。消费方面，从中国棉花信息网公布工商业库存数据反推，11月棉花月度消费量仍保持相对高位，但是从半月度数据来看，11月下半月棉花消费量低于上半月棉花消费量。综合来看，当前郑棉多空因素交织，关注重点不同就会带来不同的结论，对于郑棉我们短期仍以震荡格局对待，棉价上方空间或大于下方空间，等待时间换空间。

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