21世经济报道记者 叶麦穗 白银成为今年“领涨先锋”，年内累计涨幅逼近120%，特别是从下半年开始呈现加速上涨态势。

　　截至12月11日16：20，现货白银价格突破62美元/盎司，盘中最高至62.884美元/盎司，再度刷新历史新高。与此同时，COMEX白银盘中突破63美元/盎司，一度摸高63.25美元/盎司；上海期货交易所的白银主力合约价格最高涨至14655元/千克，涨幅超过5%，上述两个品种价格也刷新历史新高。至此，白银也成为今年顶流投资品之一。

　　年度涨幅近120%

　　最新消息显示，美联储决定将基准利率下调25个基点至3.50%—3.75%区间，为年内连续第三次降息，年内累计已下调75基点。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储将 “观望” 后再采取进一步行动，但基本排除加息可能。

　　白银通常与黄金同向波动，但由于其市场规模更小，对美元的变化更为敏感，波动性也更强。由于白银的价格远低于黄金，吸引了寻求更低成本避险资产的投资者，同时在工业领域的应用也十分广泛。

　　嘉盛集团（Gain Capital）旗下外汇交易平台市场分析师Fawad Razaqzada表示：“市场预期未来数年白银的工业需求将保持强劲，这也是银价被不断推高的原因。另外，目前的买盘动能非常强劲。”

　　在全球库存下降、美联储降息，以及白银被列入美国关键矿产名单等因素影响下，白银价格持续受到提振。

　　白银在今年上半年表现平淡，进入下半年后便火力全开，涨势陡然加快。自9月1日现货白银突破40美元/盎司后，其价格便势不可挡，仅一个多月时间，于10月9日突破50美元/盎司，累计涨幅超过20%。此后，虽有阶段性调整，但白银价格迅速收复失地。12月9日，现货白银盘中突破60美元/盎司，12月10日站上61美元/盎司，12月11日进一步冲高至62美元/盎司，三个交易日内连续攻克三个重要关口，年内累计涨幅逼近120%，涨势可谓势如破竹。

　　与此同时，12月11日上海期货交易所的白银主力合约价格涨至14488元/千克，涨幅达到3.07%，盘中摸高14665元/千克，该品种已经连续上涨8个月。

　　尚艺基金总经理王峥表示，美联储降息落地后，黄金与白银的行情走势呈现出显著分化。12月11日，黄金虽上涨，却在亚洲早盘突发跳水。从驱动逻辑来看，降息落地直接降低了贵金属的持有机会成本，叠加美元走弱也形成支撑，共同构成了黄金上行的基础。不过行情震荡关键在于预期差——美联储点阵图显示预计明年仅降息一次，这一表态较部分市场交易者的预期更为保守，进而引发黄金走势波动。12月11日，白银再度刷新历史新高，因其对利率高度敏感，直接受降息政策提振，成为贵金属板块的领涨先锋。相较于黄金，白银表现更为强势的核心原因在于其兼具金融与工业双重属性：在AI服务器、光伏、新能源汽车等领域需求爆发的预期下，白银的供需基本面具备更强的弹性，因此吸引了大量趋势性与投机性资金涌入。

　　后市行情如何发展？

　　白银今年持续走高，后续行情将如何演绎？

　　瑞达期货研究院研究员廖宏斌表示，从基本面来看，据白银协会预测，2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年呈现供不应求格局。

　　具体原因包括：供应方面，2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，回收供应小幅增长1%左右，整体供应增幅仅约1%。需求方面，光伏产业用银需求成为长期支撑因素，国际能源署（IEA）预计，从2024年到2030年，新增太阳能装机容量将达到4000吉瓦。这表明了到2030年，仅太阳能一项就将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，即在2024年11.69亿盎司的实物需求基础上再增加13%。

　　廖宏斌认为，展望未来，考虑到白银年内累计涨幅已逼近120%，短期内投资者对消息面的敏感度可能显著上升。任何不及预期的数据或政策，均可能放大贵金属市场的回调风险。不过，在白银库存持续处于低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势。

　　全球贵金属冶炼巨头Heraeus最新发布的《2026贵金属展望》表示，银价上涨仍主要依赖投资需求支撑，但这并非确定因素。从投资属性上看，白银与黄金的价格息息相关，但波动率高于黄金，因此金价的驱动因素——经济与地缘风险、美国财政与货币政策、美联储降息与美元走势——也将作用于银价。预计银价在2026年将在43美元/盎司—62美元/盎司区间交易。

　　王铮也看好白银的长线走势，他认为白银可能短期震荡加剧，但中长期牛市基础未改。短期来看，未来1—3个月市场将进入政策消化期和数据验证期，白银价格预计在高位宽幅震荡，上方受制于美联储的鹰派指引和获利盘压力，下方则受到避险情绪的支撑，需密切关注美国通胀、就业数据以及美联储官员的讲话。目前白银需警惕交易所提高保证金、库存变化等引发的技术性回调。但从中长期来看，支撑贵金属的宏观叙事依然完整，地缘政治紧张、去美元化趋势及全球经济政策的不确定性，为贵金属提供了坚实的战略配置基础。