今天聊个让大家近两个月都头大的基金，港股通医药ETF，最近有人问它前大半年涨得挺疯最高涨了100%多，怎么这俩月又跌了20%？本篇内容仅作为知识科普，不做投资建议！仅供参考！

首先，这只基金是易方达发行的，2022年1月成立，基金经理伍臣东干这行四年多了，费用也不算贵，管理加托管费加起来大概0.23%。到2025年12月初，规模有23亿多，其中86%以上都是机构在买，专业投资者还挺认可它。

它主要投的是港股里的医药股，跟踪一个指数，相当于把港股通里50只大市值、流动性好的医药相关股票打包在一起，里面既有信达生物、百济神州这些做创新药的龙头，也有药明生物、药明康德这种做医药外包的公司，整个医药创新产业链都覆盖到了。不过要注意，前十大重仓股占了63%的比重，龙头涨得好它就跟着涨，龙头跌它也跟着受影响。

再说说它的表现，2025年以来这只基金本来特别亮眼，年内最高涨幅104%，截止到12月10号还涨了64%。它波动一直不小，近一年最大跌了20%，而最近这俩月，又正好跌了20%，不少人都慌了，这到底是为啥呢？

其实这波下跌不是单一原因，主要是三个事儿凑到了一起：

第一，前期涨太多，资金想“落袋为安”。前大半年它涨得比同类基金都好，不管是机构还是散户，手里都攒了不少利润。到了四季度，年底快到了，大家觉得与其拿着等风险，不如先卖一部分锁定收益，卖的人多了，价格自然就下来了。整个港股创新药板块这俩月都回调超17%，它自然也躲不开，这就是“涨多了回调”，市场常见的规律，不算意外。

第二，行业里出了几个“坏消息”，砸了大家的信心。刚才说它前十大重仓股占比高，龙头一波动它就晃：一是11月医保谈判落地，有几只大家看好的创新药降价幅度比预想的大，比如某龙头的肺癌新药降了40%，比市场预期多降了不少，大家就担心创新药赚钱空间变小了，相关股票跌了，基金也跟着受牵连；二是10月底有个重仓的生物科技公司，一款重要的抗癌药临床数据没达标，股价一天就跌了25%，这只基金里这类公司占比不低，单个龙头出问题，对基金净值拖累特别明显。

第三，港股大环境不给力，没足够资金撑着。它投的是港股，涨跌很受全球资金影响：之前大家盼着美联储11月降息，结果没降，美元还维持高位，港股用港币计价（和美元挂钩），外资不愿意把钱换成港币买港股，市场里的“活水”少了，股票和ETF自然难涨；另外，前三季度南向资金买港股医药很猛，但10月以来流入速度慢了不少，因为A股自己的医药板块也在回调，部分资金先撤回A股“救场”，港股医药这边少了买盘支撑，跌起来更没阻力。

不过大家也不用太慌，这跌20%其实也算“意料之中的风险”。之前就说过这只基金波动比普通基金大，现在跌的幅度看着吓人，但一方面是前期涨幅的“回吐”，另一方面估值也跌得更便宜了。之前市盈率大概33倍，现在降到27倍左右，百分位25.9%，PB是2.48倍，百分位是45%。历史分位更低了，相对更安全了。

未来它仍具潜力。政策层面，2025年医保谈判规则优化，2026年将推出商业保险创新药目录，双重保障提升药品销售；港交所规则完善也将扩容投资标的池。产业端，国内创新药实力崛起，2025年前三季度出海交易金额超920亿美元，刷新历史纪录，国际学术成果频出。资金面上，基金公司配置未达峰值，若2026年创新药企盈利改善，基金规模有望突破30亿。

如果想投的话，有两个策略可以参考。

一个就是定投的方式，恒生科技波动性强，定投我认为是最合适的方式。例如资金分成10-20份，当估值回归到25倍PE附近开启定投，分批次周买入，平滑成本，不用太纠结择时。止盈按照固定止盈法，10%盈利后止盈50%，盈利15%后全部平仓。

另一个长期配置的方式，可以分批建仓，例如3-4次，近10年估值分位回到24%时（PE25倍开启，先买30%，随后没调2%加一份，总仓位控制在10%左右。

总的来说，这只ETF，现在估值不高，有政策和出海两大利好，还覆盖了医药龙头和整个产业链，是布局港股医药创新的好工具。