北京时间12月10日凌晨，伦敦现货白银（下称“伦敦银”）首次冲破60美元/盎司历史大关，随后继续上攻至61美元/盎司上方，当日最大涨幅超1%；COMEX白银期货主力合约盘中续创62.14美元/盎司的新高。

　　在美联储12月议息决议公布前，市场押注其将再次降息，同时白银供应持续偏紧，共同驱动全球资金大量涌入白银市场。

　　今年以来国际银价不断突破市场想象。截至10日记者发稿时，伦敦银年内累计涨幅达111%，远超同期涨幅约60%的黄金，白银在贵金属超级行情中从“黄金配角”蜕变成为“领衔主演”。

　　降息预期成涨价核心引擎

　　近期，国际金银价格博弈，紧紧围绕美联储降息预期与美国经济数据展开。银河期货研究员王露晨在其报告中称，美国一系列疲软的经济数据强化了市场对美联储宽松政策的预期，美元指数承压走低，为金银价格提供了持续支撑。

　　美联储拟于北京时间12月11日凌晨公布最新利率决议。此前，市场已对美联储再次降息进行充分定价。

　　消息面上，当地时间9日，下任美联储主席热门人选、白宫经济顾问哈西特称，美联储“有充足空间”大幅降息。

　　申万宏源金属研究主管郭中伟告诉上海证券报记者，当前白银市场的交易焦点，是新任美联储主席的热门人选及其货币政策倾向。五矿期货贵金属研究员钟俊轩向上海证券报记者表示，哈西特的最新表态，较其上周五“现在是美联储谨慎降息的好时机”的言论明显转鸽，“这被市场解读为，若其当选，明年5月美联储换届后可能转向大幅降息，从而驱动银价强势上涨”。

　　此外，白银供应紧缺问题仍未得到缓解，推动了银价上涨。国盛证券有色金属首席分析师张航在接受上海证券报记者采访时表示，ETF快速流入、伦敦市场现货紧缺、美国COMEX交易所期货交割大月等因素，共同助力12月银价创新高。

　　张航表示，目前全球约4万吨白银现货库存中，超过2.5万吨已被白银ETF持仓锁定。其中，全球最大的白银ETF（SLV）年内持仓最大增幅达2500吨。由于该ETF在伦敦市场购入现货，致使库存被挤占。目前，伦敦银1个月期现货租赁利率在6%以上，处于偏高水平，进一步印证了白银现货市场的供应紧张格局。

　　此外，12月恰逢美国COMEX交易所的白银交割大月。据交易所统计，截至12月8日，COMEX交易所已申报5420万盎司交割单，另有500万盎司持仓待交割。“交易商为完成交割而进行的大量现货采购，直接加剧了市场流动性的紧张。”张航说。

　　白银投资趋于理性

　　相较于10月中旬的“囤银”热，面对近期持续走高的银价，全国最大的黄金珠宝集散地——深圳水贝市场的白银投资情绪已趋于理性。

　　“银条克价从10月中旬的10元多，快速涨至现在的13.5元左右。”水贝市场档口商家小丽（化名）向记者透露，涨幅过快让不少消费者感到“有点贵”，转向观望，近期销量也较之前的高峰有所放缓。但她表示，大部分同行依然看涨，不少人判断明年春节前银价有望挑战每克15元，并因此继续备货。

　　瑞银近期发布报告显示，白银众所周知的波动性意味着价格震荡会非常剧烈。在市场寻找新催化剂的过程中，投资者须做好应对波动的准备。但同时，瑞银预计，若2026年前9个月工业和投资需求超预期，白银目标价不排除触及65美元/盎司的可能。法巴银行预测，白银价格明年底有望达到100美元/盎司。

　　张航分析称，主导今年白银行情的ETF流入主线，在明年仍将发挥关键作用。美联储宽松的货币政策立场，叠加市场对其独立性下降可能推升通胀的担忧，将进一步利好白银。