2025年12月9日，上期所螺纹钢期货主力合约大幅增仓下行。截至收盘，RB2605合约报收3079元/吨，跌幅1.57%，日增仓超10万手（116170手），期价再度跌破3100关口。

　　图表来源：文华财经，瑞达期货

　　（1）炉料下行，成本支撑减弱

　　11月中旬，国家发展改革委组织召开2025—2026年供暖季能源保供视频会议，煤炭供应增加预期推动焦煤和焦炭期价高位回落。此后，焦煤矿山产能利用率上调，蒙古通关车数年底冲量持高位运行，而钢厂高炉开工率下调，铁水产量减少，中上游矿端及洗煤厂精煤库存逐步增加。焦煤期价跌破1000元/吨，焦炭则逼近1500元/吨关口。

　　铁矿石虽显抗跌，但黑色板块走弱，重心亦出现下移。澳巴发运量相对稳定，到港量增加，港口库存也因卸货量大于出货量而逐步提升。截止12月9日，47港进口铁矿石港口库存总量达16023.98万吨，高于去年同期360多万吨，高库存拖累矿价。

　　图表来源：Mysteel，瑞达期货

　　图表来源：Mysteel，瑞达期货

　　（2）表观需求回落，市场情绪低迷

　　11月底至12月初，随着美联储降息预期升温及国内宏观政策利好预期支撑钢价偏强运行，但现货市场实际反应是终端需求萎缩，螺纹周度表观需求从230万吨降至216万吨，低于往年同期，市场信心受挫，期价承压走弱。

　　地产与基建收缩，数据显示2025年1-10月份，全国房地产开发投资增速同比下降14.7%；房屋施工面积同比下降9.4%；房屋新开工面积同比下降19.8%；房屋竣工面积同比下降16.9%。2025年1-10月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.1%。

　　图表来源：Mysteel，瑞达期货

　　图表来源：Mysteel，瑞达期货

　　观点：

　　进入年末及天气转冷，钢材市场步入消费淡季，钢厂高炉开工率和铁水产量下滑，影响炉料需求。焦煤和焦炭因煤炭保供应及库存增加而走弱，铁矿石港库再超1.6亿吨，矿价高位承压，炼钢成本下行及表需回落拖累钢价。整体上，钢市供需双弱，但当前正值美联储降息周期及国内重要会议召开阶段，多空博弈加剧，钢价或延续区间宽幅波动，RB2605合约关注3020-3160区间操作机会，注意风险控制。