2025年末，铜市迎来狂飙行情。过去一周内，伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所的铜期货价格连续三次刷新历史纪录，国内沪铜主力合约价格更是强势突破9.3万元/吨大关，单周涨幅高达6.12%，领涨全球市场。

　　分析认为，沪铜期货价格连续创历史新高，主要源于供应端收缩+宏观面宽松+需求端结构性增长。

　　国际方面，全球铜矿供应的“长期缺口”已从预期转为现实，智利Codelco2025年产量预计同比下降3%，老旧矿山品位下滑、投资不足导致产能增长停滞；印尼出台精矿出口限制政策，非洲铜矿项目因政局动荡开发滞后，全球铜矿新增产能增速不足2%，远低于需求增速。而Codelco对欧美买家的长单升水飙升，进一步凸显全球铜矿“卖方市场”格局。

　　此外，美联储12月降息预期升温，且特朗普阵营的哈塞特大概率当选新一任美联储主席，这也将提升特朗普政府对白宫的控制力，增强市场对2026年美联储流动性宽松的预期，也有利于铜价的上涨。

　　国内方面，中国有色金属工业协会明确表示，已叫停约200万吨铜冶炼违规产能，CSPT成员企业达成“2026年减产10%”共识。更关键的是，铜精矿加工费已跌至低于冶炼成本线，导致国内冶炼企业扩产意愿低迷，矿端紧缺正加速向精铜端传导。

　　 LME数据显示，其注册仓单大幅转为注销仓单，库存降至数月低位，而COMEX库存则持续累积，这种区域性的库存分化(LME紧张、COMEX宽松)背后，是跨市场套利交易的活跃，进一步印证了全球范围内可供自由流动的现货铜并不宽裕。期货行业资深人士称，下游企业担心本地无货可提，正提前“抢购”LME仓库里的阴极铜，这种恐慌性囤货行为进一步加剧了价格的上涨。

　　花旗银行预计，铜价将持续攀升至明年初，第二季度均价约为13000美元/吨，并将乐观情境下的目标价从14000美元/吨上调至15000美元/吨。

　　银河证券表示，全球铜矿供应短缺与全球区域性精铜供应失衡风险加剧的逻辑演绎，叠加流动性的宽松预期，有望持续推动铜价上涨，建议关注国内铜矿龙头公司。今年以来主力铜矿扰动频发，导致2025年全球铜矿产量预期持续下调，由年初预期的70多万的增量下降至目前的全年几乎没有增量；而2026年的全球铜矿增量也仅有50多万吨。在国内外均有大量在建/拟建冶炼产能待释放的情况下，预计2026年全球铜矿缺口或将进一步扩大。

　　中信建投建议，三大金属投资应聚焦两大逻辑：资源掌控力：优先布局紫金矿业(铜金双龙头)、洛阳钼业(全球钴铜巨头)等拥有核心矿权的企业；技术溢价：重点关注南山铝业(航空级铝材)、恒邦股份(贵金属回收)等具备深加工能力的标的。

　　相关概念股：

　　江西铜业股份(00358)：江西铜业作为国内铜冶炼龙头，阴极铜年产能达210万吨，铜业务收入占比超70%。11月30日晚间公告，公司分别于当地时间2025年11月23日及11月28日向伦敦证券交易所上市公司SolGold Plc(“索尔黄金”)董事会提交了两项非约束性现金要约。最新一项非约束性现金要约拟以每股26便士(约合人民币2.43元)的价格，收购目标公司全部股份。

　　紫金矿业(02899)：紫金矿业西藏巨龙铜矿二期项目计划于2025年底建成投产，这一项目是该公司未来铜增量的核心来源，将显著提升公司铜供给能力。公司前三季度实现营业收入2542.00亿元，同比增长10.33%；实现归属于上市公司股东的净利润378.64亿元，同比增长55.45%。上半年铜业务销售收入占公司营业收入的27.8%。

　　洛阳钼业(03993)：2025年上半年，公司铜产量35.36万吨，矿山端实现营业收入314.46亿元，同比增长29.05%。公司前三季度营业收入为1454.85亿元，同比下降5.99%；归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61%；扣非归母净利润为145.37亿元，同比增长69.98%。