【盘面回顾】周内沪铜加权指数交易量环比大幅回升107.67%，沪铜加权指数持仓量环比回升19.61%，市场投机度低位回升。1月合约前20期货公司净多持仓量持续为负，周内环比降幅扩大，与上周一样，多空双方持仓均大幅增加，且空头增仓占优。沪铜近远期合约依然呈现远期小幅贴水，INE国际铜近远期合约呈现“先贴水后升水”的结构，转折合约在2605合约。

　　具体看，沪铜2601合约位于90404附近上下波动，波动区间在【87520~92780】，周五收于92780元/吨，周内仓差3792手，周内涨4.55%，振幅6.07%。

　　当周周五外盘铜价强劲上涨，其中LME铜价继续创新出新高，COMEX铜价创出新高（剔除7月份报价）。按涨跌幅强弱排序：COMEX铜

　　LME铜价主要位于【11121，11665】区间波动，最后收于11665美元/吨，周内仓差7138手，环比上涨3.85%，振幅5.2%；COMEX铜价主要位于【522.35，545.4】区间波动，最后收于545.4美分/磅，周内仓差5325手，环比上涨3.51%，振幅5.06%。

　　【产业信息】1、截至12月5日，上期所铜注册仓单30936吨，环比回落1203吨，上海铜库存88905吨，环比回落9025吨；LME铜注册仓单98700吨，环比回升200吨，注销仓单63850吨；LME铜库存162550吨，环比回落275吨；COMEX铜库存436853吨，环比回升1022吨。

　　2、Mercuria金属业务负责人Kostas Bintas对这次撤出行动表示，随着对美发运加速及交易所库存下降，全球其他地区的买家可能在2026年第一季度面临严重的阴极铜短缺，并预计价格将进一步上行。

　　3、当周国内主要精铜杆企业本周开工率为66.41%，环比下滑2.78个百分点，同比下降15.53个百分点。铜价重心突破历史新高，精铜杆行业消费受到显著抑制。铜价上涨至90000元/吨后，市场成交活跃度明显降低，企业均仅保持长单交付，部分企业日内成交量甚至为零。库存方面，随开工率下滑，原料库存环比微增0.74%，录得27200吨，成品库存环比增加9.94%，录得73400吨。

　　【南华观点】展望当周，美联储利率决议成为市场焦点。决议之前，建议关注美国CPI同比数据走向。策略上，鉴于上周宏观和微观共振助推铜价大涨，本周即使宏观预期落地，微观层面的”有价无市“需要消化，谨防价格高位调整。

　　【南华策略】1、1月合约关注90000一线支撑。2、对于需要备货的下游企业，可以逢低买入期货套保。或者考虑“卖出看跌期权+买入看涨期权”合成多头策略。

　　好消息，您已获得期货T+0交易资格，马上开通>>