■ 韩昱

　　财政部将于12月10日在香港特别行政区发行2025年第六期人民币国债，发行规模为70亿元。此次发行后，今年财政部在香港发行680亿元人民币国债的计划将全部落地。拉长时间看，自2009年起，财政部已连续17年在境外常态化发行主权债券。

　　笔者认为，财政部持续17年在香港发债有以下三方面深远影响。

　　一是持续完善离岸人民币收益率曲线，为市场提供定价的“基石”。

　　作为国家主权信用背书的优质资产，人民币国债具有最高信用度，也被认为是最稳健的投资工具。近年来，财政部在香港发行的人民币国债期限逐步多样化，从最初的2年期、3年期、5年期，拓展到7年期、10年期、15年期、30年期等不同期限。不同期限人民币国债的发行利率能够精准反映离岸市场资金供求状况，助力完善离岸人民币收益率曲线，为其他离岸人民币债券提供明确的收益率参考，这也使其成为离岸人民币金融产品定价的核心“基准锚”。

　　二是不断提升人民币资产在全球金融市场的储备与配置价值，形成对人民币国际化更加有效的支持。

　　高信用国债的供给是推动人民币国际化的“关键燃料”，在香港发行的人民币国债可以高效触达国际投资者，满足其对人民币资产的配置需求。以今年的发行情况为例，在香港发行的人民币国债备受市场青睐，前五期认购倍数平均达到3.27倍，最高达到3.96倍，高涨的认购热情彰显各类国际投资者对人民币资产的认可与信心。

　　国际投资者主动配置人民币国债，将持续推动人民币在国际储备、跨境投融资等方面的功能不断强化，而人民币在国际金融市场中使用场景和持有量的不断增加，可以进一步提升人民币资产吸引力，继而形成良性循环，推动人民币国际化进程。

　　三是持续稳固和提升香港国际金融中心地位，同时引导和支持实体经济的发展。

　　香港不仅是国际金融中心，亦是全球离岸人民币业务枢纽，常态化的人民币国债发行，可以不断推动香港债券发行、交易、结算、托管等环节的基础设施“硬环境”不断完善，也有利于相关的法律法规、监管制度等“软环境”优化，进一步增强和巩固香港金融市场的国际竞争力。这也有力支持了粤港澳大湾区建设，深化了内地与香港金融市场互联互通。此外，在香港发行人民币国债募集的资金，亦可为国家重大项目等提供支持。

　　整体而言，常态化的人民币国债发行体现了中国财政的稳健性，人民币国债为全球投资者提供了多元化配置选择，尤其是在市场波动时成为潜在避险工具，这将不断增强国际社会对人民币资产和中国经济的长期信心。