2025年黄金成为市场焦点，吸引了很多投资者关注，核心原因之一就是今年金价的涨幅亮眼。

　　年初国际金价大概在2700美元/盎司左右波动，现在已经涨到了4200美元/盎司左右，上涨幅度较大。对比来看，标普指数今年从6000左右涨到6800(最高快到6900)，涨幅只有14%到15%，黄金的表现远远超出了市场预期。除此之外，国际银价也跟着走强，年初还在30美元/盎司左右徘徊，现在已经快逼近60美元/盎司，最高接近59美元/盎司，整个贵金属板块的强势表现都很引人注目。

　　不过要注意，价格上涨可不能作为一直投资的核心理由，过去涨得好，不代表未来还能保持同样的走势。真正该关注的，是推动国际金价上涨的根本原因能不能一直持续下去。今年黄金行情能这么好，笔者认为，主要靠三个核心因素：全球避险情绪、“去美元化”大趋势、国际市场对美国地位的看法逐渐改变。

　　美元指数的大幅波动是重要背景。年初美元指数最高接近110，但在7月到9月之间，美元指数曾跌到96~97的区间，短期能有这么明显的跌幅其实少见。这背后主要有以下三个原因。

　　一是市场预期美国新任政府决策可能会让美元变得不那么强势，比如有观点认为美元适度贬值能促进出口，这影响了市场对美元的信心；二是全球贸易层面的摩擦在增多，市场担心这会给美国经济带来压力，进而让美元继续下跌；三是市场普遍预期美联储可能会采取降息措施，压制美元上涨。

　　从更长远的角度来看，美元的公信力逐渐下降是支撑国际金价长期上涨的核心逻辑。布雷顿森林体系崩溃后，美元的信任度大幅下滑。同时，美国政府的负债一直在增加，经济结构过度依赖的问题也慢慢暴露出来，再加上国际制裁措施的频繁使用，部分国家担心持有美元的风险，于是纷纷增加黄金储备，这也让“去美元化”的步伐走得更快了。

　　展望2026年，上面说的这些支撑国际金价的因素，大概率还会继续存在。美联储主席鲍威尔即将离任，新上任的主席要面对控制通胀的大难题——如果贸易摩擦一直持续，进口商品的价格上涨，国内的物价也会跟着涨，除非出现特殊的经济调整或者重大的贸易政策变化，否则高通胀很难明显降下来。

　　此外，美联储的政策独立性也受市场怀疑，如果新主席的决策受其他因素影响，可能会进一步降低大家对美元的信任，这也会帮助国际金价上涨。

　　但投资黄金还是要保持理性，巴菲特和芒格的“价值投资”理念，用在黄金投资上也很合适。笔者不建议投资者盲目跟涨买入，反而要等合适的时机——比如黄金价格出现大幅回调，或者市场因为负面情绪出现波动的时候，往往才是值得投资的好机会。

　　投资黄金既要明白其长期值得投资的原因，也要有耐心和理性，别被短期的市场情绪带偏。在全球格局调整、美元公信力变化的大背景下，黄金的投资价值虽然值得关注，但只有坚持价值投资的原则，才能在市场波动中抓住机会。