晨星发布研报称，美元可能正进入一个持续时间较长的周期性疲软阶段，而非长期下跌。AI对产业估值影响巨大，股票市场对于AI相关公司的集中度越来越高，广泛的股票指数已经对AI公司持有相当大的敞口，这增加投资者面临的集中风险。

　　晨星在2026年市场展望中表示，2025年美元疲弱剧烈，主要原因是财政担忧和政策信心下降。晨星表示，美元在2025年的疲软可能预示着其长期强势周期的一个转折点，尽管这并不意味着其全球主导地位的终结。对投资者而言，这种转变应该被视为一个机会：全球多元化在未来投资组合的回报中可能比近期发挥更重要的作用，因为货币和区域敞口将再次成为重要的价值来源。

　　该行表示，尽管美元近期的跌势显著，但种种迹象表明，美元并未出现全面的结构性崩溃。美元疲软很大程度上反映周期性和政策驱动因素：美国经济增长放缓、利率差收窄、持续的财政赤字以及通胀高企。全球资本流动的变化、美元资产对冲更新以及对美国宏观经济政策信心的减弱等外部因素也加剧美元的压力。

　　即便如此，重要的结构性支撑依然稳固。美元仍然是世界主要的储备货币和结算货币，并且在市场承压时期仍然维持避险吸引力。

　　晨星还表示，尽管人工智能(AI)仍然在全球范围的使用方面处于早期阶段，美国股票已经有大面积敞口，大多数投资者资产组合中已经有很多AI相关的股票。通讯服务和资讯科技的交易价格/销售额比率已经接近科技泡沫时期的峰值。如今，与科技泡沫时期相比，这两个行业每销售一美元所获得的利润更高，因此价格/销售额虽然也较高，但尚未达到科技泡沫时期的水平。