重点关注——烧碱、集运指数(欧线)

　　● 烧碱：现货价格稳中有降。供应端，装置检修恢复，开工小幅提升，贵州瓮福化工15万吨产能投放，负荷待提升；关注唐山三友10万吨产能投放情况；需求端，山东氧化铝厂出现压车现象，接货价格下调到690元/吨，带动山东现货价格下降，氧化铝侧整体开工小幅持平。山西孝义地区氧化铝企业2025年12月份液碱采购价格下调200到2540元/吨。河南氧化铝企业2025年12月份32%液碱采购价格下调200到2600-2620元/吨。山东整体累库，江苏整体累库。非铝端刚需采购为主，进入非铝淡季，需求转弱。广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大，烧碱招标进行中，或对烧碱后续现货价格有一定支撑。山东电价12月下调，液氯价格有支撑，仍有上涨预期，烧碱成本重心下移，但氯碱利润同期偏低。

　　●集运指数(欧线)：动态供给，12月份月度周均运力31.84万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为33.6/31.57/28.87/33.3万TEU。1月份月度周均运力32.8万TEU，WEEK2/3/4/5周运力分别为33.8/29.2/36.17/32万TEU。2月份月度周均运力26.9万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为32.73/24.8/21.95/28.07万TEU12月份共计4个空班(OA联盟1个空班，MSC/PA联盟3个空班)，1月份共计3个TBN，均为OA联盟。马士基WEEK51周新增加班船MAERSK EINDHOVEN(13092TEU)。

　　12月合约交割结算价格逐步清晰，关注下半月价格实际落地情况。12月合约交割结算价格为12月15号、12月22号以及12月29号三期SCFIS的算数平均值。12月上半月运价中枢下修至2100-2200美元/FEU附近。MSC12月下半月报价2665美元/FEU，ONE12月下半月报价2835美元/FEU，马士基12月下半月第一周价格2400美元/FEU。目前初步预估12月15日SCFIS1600-1650点左右，12月22日SCFIS1700-1750点左右。

　　2026年2月合约或存在较大预期差，2月合约交割结算时间确定。目前统计运力数据显示12月份月度周均运力为31.84万TEU，1月份月度周均运力32.8万TEU，12月份以及1月份货量处于年内较高位置。根据上期能源相关交易规则，集运指数(欧线)期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值。2026年除夕为2月16日，除夕前半个月内基本货代产业以及部分货主已经春节放假，所以2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢。2026年的春节比2025年晚一个月，船司签约挺价的时间是否也会晚一些时间面临不确定性，如果今年签约挺价的持续时间延长且使得高价落地在2026年的1月份，则最终2月合约有可能与12月合约估值平水，持续追踪。目前马士基已经宣布1月份涨价函3500美元/FEU，其余船司预计也会在12月中旬宣涨1月份，后期关注在1月份运力相对较高的背景下1月份运价最终落地情况。

　　● 国债期货集体收跌，日债持续承压

　　● 中观：关注下游年末促销进展

　　● 股指：市场进一步缩量，消费板块调整

　　● 国债：债市连续走跌，国债期货全线收跌

　　● 航运：马士基1月份涨价函发布，关注下半月涨价落地情况

　　02

　　● 原油：沙特下调官价贴水

　　● 燃料油：盘面小幅反弹，短期市场矛盾有限

　　● 液化石油气：外盘保持坚挺，PDH装置利润承压

　　● 石油沥青：市场压力仍存，盘面延续弱势

　　03

　　● 甲醇：港口去库继续兑现

　　● 聚酯:织造订单加速转弱，聚酯负荷维持

　　● 乙二醇:本周EG主港延续累库

　　● 纯苯苯乙烯：苯乙烯开工维持低位，基差持续小涨

　　● 丙烯：丙烯下游整体开工走弱

　　● 聚烯烃：聚乙烯下游开工延续走低

　　● 尿素：现货价格上调，接货情绪放缓

　　● 氯碱：液氯价格有支撑，烧碱负荷不减

　　● 橡胶：下游轮胎开工率环比回升

　　04

　　● 美国就业数据趋弱哈塞特再次放鸽

　　● 铜：升贴水报价坚挺铜价维持强势

　　● 铝：绝对价格上涨抑制下游采购需求

　　● 锌：社会库存继续下滑华东升水持续走高

　　● 铅：有色板块整体偏强带动铅价同样走高

　　● 镍不锈钢：行情趋于平淡，镍不锈钢弱势震荡

　　● 工业硅&多晶硅：产量与库存增加，多晶硅基本面仍较差

　　● 碳酸锂：库存继续去化，碳酸锂盘面宽幅震荡

　　05

　　● 钢材：基本面矛盾不足，钢价区间震荡运行

　　● 铁矿石：需求预期走弱，矿价持续震荡

　　● 焦煤焦炭：钢材产量下滑，双焦震荡为主

　　● 动力煤：价格持续低迷成交持续冷清

　　● 玻璃纯碱：供需格局未改，玻碱震荡偏弱

　　● 双硅：建材消费数据尚可，合金期货有所反弹

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　　● 油脂：上涨动力不足，盘面持续震荡

　　● 油料：花生下游疲弱，油厂压价

　　● 饲料：现货库存充足，豆粕维持震荡

　　● 养殖：供需格局未改，猪价偏弱震荡

　　● 果蔬品：晚富士消费持续疲软，红枣部分市场价格偏乱

　　● 软商品：郑棉期价窄幅震荡，糖价走势依旧趋弱

　　07

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