12月4日 (阿格斯）—受中国冶炼厂计划减产传闻、交易所库存骤降及市场对美联储12月降息预期升温影响，非美国地区铜价近日升至历史高位。

　　12月3日，伦敦金属交易所三个月期铜价格攀升至每吨11,540美元，创下新纪录；上海期货交易所最活跃的1月合约同期触及每吨91,240元，同样刷新历史高点。

　　此次价格上涨的背景是，中国铜原料联合谈判小组成员可能计划在2026年将削减至少10%的初级铜冶炼产能利用率，以应对当前铜精矿处理和精炼费用远低于合理水平的局面。

　　市场预计，这些冶炼厂将增加铜废料使用量以部分替代精矿原料，此举需依赖更高比例的废铜进口或更完善的国内回收体系。有观点认为，2026年中国废铜进口量可能增长5%，但也有贸易商预计国内废铜产量将保持平稳。

　　伦敦金属交易所注册仓单在12月3日锐减56,875吨至105,275吨，单日降幅达35%，进一步支撑了铜价走强。库存削减主要来自亚洲仓库，其中韩国釜山和光阳仓库分别减少6,500吨和14,625吨，中国台湾地区高雄仓库库存下降31,725吨。

　　市场人士指出，这些注销仓单可能被转移至美国，因伦敦金属交易所与纽约商品交易所铜价差在12月3日扩大至591.22美元/吨，而11月24日仅为182.41美元/吨。

　　与此同时，市场对美国可能将精炼铜纳入关税范围的预期增强。美国已于8月1日对精炼铜豁免50%的232条款关税，但计划于2026年6月进行审查，以决定是否从2027年起恢复征税。

　　智利主要生产商Codelco将2026年美国客户铜溢价定为500美元/吨的新高，显著高于对中国客户的335-350美元/吨和对欧洲客户的325美元/吨，反映出美国贸易政策的不确定性。预计2026年美国精炼铜供应将保持充裕，而非美国地区供应可能持续紧张，这或继续对伦敦和上海期铜价格形成支撑。

　　美联储降息预期升温，美元走弱助推金属价格

　　市场对美联储12月降息的预期概率在12月3日升至89.2%，较11月25日的81.1%进一步上升。这一变化源于美国制造业活动的持续疲软。

　　美国制造业采购经理人指数11月降至48.2，低于10月的48.7，标志着该指数连续第九个月处于收缩区间。就业报告显示，美国11月私营部门就业岗位减少3.2万个，而10月为增加4.2万个。

　　受疲软经济数据影响，美元指数在12月3日跌至98.854。美元走弱降低了以美元计价的大宗商品的购买成本，从而对铜价形成支撑。