行情表现

日内消息
　　部分现货趋紧资源有所补充，顺丁橡胶库存减少
　　截至2025年12月3日，国内顺丁橡胶库存量在3.23万吨，较上周期减少0.01万吨，环比-0.34%。本周期部分现货趋紧资源有所补充，然周内顺丁橡胶市场主要受到天然橡胶及丁二烯消息面因素影响，供需基本面缺乏明确利好局面下，下游持续压价导致成交表现偏弱，样本生产企业库存增长，样本贸易企业库存小幅下降。(隆众资讯)

机构观点
　　南华期货：橡胶缩量观望，震幅收窄，关注品种价差
　　

　　1、美国11月ISM制造业PMI指数48.2，不及预期的49，前值为48.7。该指数已连续九个月低于50的荣枯线，工厂面临订单下滑和原材料价格上涨的双重压力。CME美联储12月降息25基点概率升至87%。

　　2、欧元区失业率录得6.4，与前期持平但高于预期的6.3。欧元区核心CPI环比-0.5。

　　3、天然橡胶生产国协会(ANRPC）天胶月报显示，2025年10月，天然橡胶价格显示出看跌趋势，此外2025年全球天然橡胶产量预计比2024年小幅增加1.3%，需求预计增加0.8%。10月全球天胶产量料增2.7%至149.6万吨，较上月增加1.7%；天胶消费量料降4.2%至126万吨，较上月下降1.2%。前10个月，全球天胶累计产量料增2.6%至1190万吨，累计消费量料降1.8%至1268.4万吨。2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降4.3%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降19.3%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。

　　4、截至2025年11月30日，中国天然橡胶社会库存110.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅2.1%。

　　中国深色胶社会总库存为71.2万吨，增2.5%。其中青岛现货库存增2.7%；云南增1.6%；越南10#增5.7%；NR库存小计增加3.5%。中国浅色胶社会总库存为39万吨，环比增1.3%。其中老全乳胶环比降1.3%，3L环比增4.5%，RU库存小计增9.2%。

　　5、山东裕龙石化有限公司15万吨/年顺丁橡胶装置故障叠加检修影响计划于今日起临时停车检修10天左右。茂名石化10万吨/年高顺顺丁橡胶装置停车检修，预计2026年1月中旬重启。振华新材料（东营）有限公司10万吨/年镍系高顺顺丁橡胶装置重启后陆续恢复，近日陆续提负。（隆众资讯）

　　6、截至2025年12月3日，国内顺丁橡胶库存量在3.23万吨，较上周期减少0.01万吨，环比-0.34%。本周期部分现货趋紧资源有所补充，然周内顺丁橡胶市场主要受到天然橡胶及丁二烯消息面因素影响，供需基本面缺乏明确利好局面下，下游持续压价导致成交表现偏弱，样本生产企业库存增长，样本贸易企业库存小幅下降。（隆众资讯）

　　7、据隆众资讯统计，丁二烯华东港口最新库存在41100吨左右，较上周期下降6200吨。周期内虽有船货到港，但有部分暂未计入库存量，且下游原料库存缓慢消化，影响本周期库存回落。但近期库存仍处相对高位，仍需关注部分贸易量的流转情况。

　　近期天然橡胶基本面矛盾不大，主要在于泰国洪水减产担忧有所消退，而下游需求支撑边际走弱。具体看，进口到港维持稳定增长，青岛保税区库存维持累库，轮胎产销和出口环比下降，下游库存压力增加，交投情绪较弱，然重卡和新能源乘用车的配套需求带来一定支撑。长期固定资产投资和房地产投资持续下滑，近几月制造业PMI持续低于50，内需增长承压且出口阻碍仍存，长期需求预期偏弱。产区天气扰动此消彼长，前期泰国南部、越南雨势大，泰国南部有大范围洪水使得短期供应受阻，但后期天气预报显示泰国降雨将有所减弱；云南降温将导致停割提前，供应预期有所收紧。RU11月仓单集中注销，新胶仓单余4万多吨且入库仍慢，主要由于原料上量偏慢且目前价格较难激励仓单注册。上期所修订20号交割品标准，将引入其他替代交割品(非洲、越南等），这将增大品种交割品的供应宽松预期，后续关注升贴水标准。

　　近期宏观氛围转暖，欧元就业和通胀数据利好宽松政策，美联储降息概率提升到接近89%，市场流动性担忧消退，商品估值有所抬升。橡胶系整体承压随情绪维持波动，后市预计维持宽幅震荡格局，其中RU相对偏强看待，短期单边观望为主。

　　合成胶方面，丁二烯快速扩产带来持续供应压力，虽然丁苯橡胶和其他特种合成橡胶的供需增长在一定程度上有助消化上游过剩产能。但短期来看，目前合成橡胶基本面尚未有明显利好改善，合成橡供应压力未减，产业利润带来扩产驱动，原油疲弱拖累成本端。而橡胶系整体需求的边际转弱使得后市预期偏弱，预计合成橡胶上涨动力有限，或进一步回调，天胶与合成胶价差偏扩看待。

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