【观点】南华期货：低硫燃料油探底回升
发布时间：2025-12-4 09:34阅读：48
【盘面回顾】截止昨日收盘，LU02收于3017元/吨
【产业表现】供给端：进入11月份，科威特因发生火灾，到目前为止未见明显增量，丹格特RFCC预计12-1月份检修，马来西亚rapid炼厂预计12月初检修恢复。在出口方面，巴西低硫燃料油出口量-38万吨，西北欧-17万吨，科威特-51万吨，，马来西亚出口+12万吨，11月份低硫出口整体缩量；需求端，10月份，新加坡加注量481万吨，低硫加注243万吨，环比+8万吨，中国加注量163万吨，低硫加注119万吨，环比-9万吨；进口端，11月份中国进口-3万吨，日韩进口+3万吨，新加坡+12万吨，香港+5万吨。
11月份中国进口-9万吨，日韩进口+1万吨，新加坡+23万吨，香港+5万吨；库存端， +19万桶；ARA-10万吨，舟山+6万吨
【核心逻辑】11月份受全球重质油贴水大跌的影响，Dar Blend原油贴水也大跌至-6.75美元/桶，11月份全球低硫的最大供应增量为马来西亚，11月份出口环比增加12万吨至55万吨，对盘面压制增大，Dar Blend贴水大降进一步压缩了低硫裂解，上周低硫裂解压制年内新低，11月份科威特Al-Zour炼厂发生火灾，11月无出口船期，尼日利亚出口小幅缩量，欧洲供应缩减，市场供应并不过过剩，待Dar Blend贴水稳定，低硫裂解可能会出现触底反弹行情
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【核心逻辑】5月份全球主要出口地区供应量整体缩量,6月份产量有所回升。库存端新加坡小幅累库、舟山、ARA库存下降。汽柴油裂解低迷，但柴油裂解回升，缓解了低硫裂解上方估值压力，但低硫裂解整体上方空间不大，不建议追涨 【策略观点】观望
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