摘要：

　　回顾上周，受美联储降息预期、英国预算案、日元干预传闻影响，叠加感恩节假期导致的市场流动性稀疏，多货币对出现大幅波动。美元指数创下7月以来最大的周度跌幅；非美货币则顺势反弹，其中英镑在政策利好下表现出色，日元则在加息与干预风险之间拉锯不定。展望本周，尽管缺少关键10月非农就业和第三季度GDP报告，但仍有包括德国、法国、欧元区、美国等多国重要数据将公布，同时欧洲央行行长拉加德在内多重要官员将发表讲话，政策转向和地缘事件风险依旧存在，投资者需持续关注。

　　鸽派预期升温美元大幅回调 多重因素影响未来短期走势

　　美元指数上周创7月以来最大跌幅。据市场消息，白宫国家经济委员会主任哈塞特已成为下届美联储主席核心候选者，并曾被认为与特朗普政府关系密切，双方均支持加快降息步伐。市场因此大幅上调鸽派预期，美联储12月会议下调25个基点基准利率概率已飙升至87%以上（一周前为39%）。整体来看，美元短期仍将继续受降息预期与政策不确定性压制，而地缘政治风险、央行政策动向、年底流动性紧张等因素则可能进一步推动美元单向波动。

　　财政压力及风险偏好回升施压日元 短期多空博弈或将持续

　　对比美元走弱，日元仍受基本面压制。基本面数据方面，日本通胀数据表现依旧坚挺，为政策正常化提供依据。但政府为推进经济刺激方案而计划增加新债券发行规模的决策令市场担忧，甚至抵消数据利好作用。且随全球风险偏好回升，美联储12月再次降息预期上升，市场避险需求下降，日元吸引力也因此削弱。短期内，美元兑日元走势仍将围绕美联储政策预期与日本财政风险进行博弈。

　　英国经济增长预期上修利好汇价 英镑低位反弹周涨幅超1%

　　根据英国预算责任办公室最新预测，今年英国经济增长将达到1.5%，高于此前预估的1%，经济数据的上修有削弱了英镑空头力量。财政大臣同时表示，尽管英国政府今年已超增长预期，预计明年将继续实现增长超额。受到基本面上的消息提振，英镑兑美元在持续低位震荡3周后，收获了超1%的周线涨幅。

　　据美国商品期货委员会公布的2025-10-14期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化8328手，澳元净多头变化6804手，英镑净多头变化5914手，日元净多头变化375手，加元净空头变化209手，纽元净多头变化837手，上周总持仓多空转换的货币有：英镑，日元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：纽元。

　　美元/加元：

　　当前加拿大经济状况与货币政策是影响美元兑加元走势的重要基本面因素。加拿大经济在第二季度萎缩后，市场预期第三季度GDP同比增幅达0.5%，环比折年率有望正增长，9月月度GDP或回升0.2%，显示经济有回暖迹象。此前加拿大央行已下调基准利率至2.25%，并预测2026年、2027年经济增速分别为1.1%、1.6%，在控通胀与促增长间寻求平衡，若 GDP数据达标，或为加元提供短期支撑。

　　美联储政策走向对美元兑加元走势起主导作用。尽管美国通胀压力缓和，但劳动力市场韧性十足，市场对美联储降息时间存在分歧，导致美元指数高位震荡，增强了美元在汇市的定价权重。当前外汇市场主要矛盾集中于美联储政策预期，即便加拿大经济数据向好，美元兑加元下行空间也可能受限，因其走势更多由美元强弱决定，而非仅依赖加元基本面。

　　国际大宗商品价格，尤其是原油价格，对美元兑加元走势构成间接影响。加拿大作为重要能源出口国，经济与油价关联度高，油价波动会间接作用于加元。同时，加拿大央行开启渐进式宽松，未来利率或温和下行，削弱加元利差优势。叠加地缘政治风险、全球经济前景不确定性等因素，单一经济数据难以推动美元兑加元形成持久趋势，短期大概率维持震荡格局。

　　出口企业利用外汇期权实现未来收入套期保值：2025年11月，人民币兑美元的在岸、离岸汇率双双收复7.09关口，CFETS人民币汇率指数续刷7个月新高，市场预期短期人民币仍将偏强运行。

　　某主营电子产品出口的中国企业A，有500万美元货款将于12月中到账，人民币若持续升值，将导致结汇后人民币收入缩水。深思熟虑后，企业决定通过外汇期权开展套期保值，其选择买入约定执行汇率 7.08的“美元看跌期权”，期权费为交易金额的1.2%（6万美元），到期日为12月15日。若到期日人民币升值突破执行汇率，可通过行权锁定收益；反之若人民币贬值，也可放弃行权，仍按市场汇率结汇，保留盈利空间。

　　我们假设货款到账时在岸人民币兑美元汇率为7.05，高于执行汇率 7.08。企业将行权按 7.08 汇率结汇，获得500×7.08=3540万元人民币。对比未做套期保值下的3525万元多15万元，扣除6万美元期权费后虽未盈利，但有效对冲了15万元的汇兑损失，避免了人民币升值对企业利润的进一步侵蚀，实现了经营业绩的稳定。