现券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250016收益率上行0.05BP至1.8280%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.10BP至1.9010%，30年期国债2500006收益率上行0.80BP至2.1990%。

　　国债期货午盘多数下跌，30年期主力合约下跌0.44%，10年期主力合约下跌0.06%，5年期主力合约下跌0.05%，2年期主力合约持平。

　　公开市场方面，央行公告，2025年12月2日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1563亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为1563亿元。同花顺iFinD数据显示，今日有3021亿元7天期逆回购到期。

　　资金面方面，隔夜shibor报1.3020%，下跌0.50个基点；7天shibor报1.4340%，下跌2.00个基点；14天shibor报1.4650%，下跌1.20个基点；1月shibor报1.5190%，与前一交易日持平；3月shibor报1.5800%，与前一交易日持平。

　　银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报1.3862%，跌0.38个基点；FR007报1.4900%，跌1.00个基点；FR014报1.5100%，与前一交易日持平。

　　银银间回购定盘利率集体下跌。FDR001报1.3100%，跌1.00个基点；FDR007报1.4500%，跌1.00个基点；FDR014报1.4567%，跌1.33个基点。

　　消息面上，近日，财政部发布通知，拟第二次续发行2025年记账式附息(十九期)国债和第五次续发行2025年记账式附息(二期)国债，金额合计1230亿元。其中，续发行2025年记账式附息(十九期)国债为1年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额960亿元，进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.38%。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债相同。自2025年10月15日开始计息，到期一次还本付息，2026年10月15日(节假日顺延)偿还本金并支付利息。拟第五次续发行2025年记账式附息(二期)国债为30年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额270亿元，不进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.92%。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债相同。自2025年1月15日开始计息，按半年付息，每年1月15日(节假日顺延，下同)、7月15日支付利息，2055年1月15日偿还本金并支付最后一次利息。招标时间均为2025年12月5日上午10:35至11:35。(大河财立方)

　　机构观点方面，中国银河固收研报指出，一方面，12月资金面在央行呵护下大概率较为均衡，而宽货币层面央行国债买卖操作和LPR降息都有空间和条件，债市顺风条件仍在；另一方面，公募费用新规正式落地在即，不排除正式落地后再次扰动市场情绪出现短期负反馈，但市场已多次预期定价后实质性大幅赎回扰动市场的概率暂时有限，如果单日再次形成2-4BP以上的显著脉冲建议积极把握短线机会。因此，整体来看债市多空要素交织，预计年底震荡为主，不排除单一因素扰动(如大会政策影响、公募新规落地、机构年末抢跑、银行账户兑现浮盈等)短期有波动放大可能，目前十债回升至1.85%附近点位配置价值再度显现，尤其央行给定1.75-1.85%区间或使得债市上有顶，短期或对十债收益率继续上行有所约束，策略方面仍建议把握当前配置性价比较高的关键位置。

　　兴业证券指出，11月制造业PMI环比小幅上行，整体未超市场预期，反映出口韧性犹存，供需同步小幅改善，国内“反内卷”效果持续显现，产业链价格传导不畅，中下游企业压力增大，而在国庆假期效应消退、消费透支效应显现和房地产销售下行等因素的作用下，非制造业则整体有所下行。基本面状态对债市仍有支撑，长债收益率大幅上行的风险有限。近期债市的一方面是宽货币预期的修复，另一方面，配置盘力量当前相对较弱，交易盘也面临负债不稳定的问题。经过近期的调整后，长债性价比有所改善，投资者可以关注阶段性超跌反弹的机会。