导语

　　11月原油价格下跌，削弱聚乙烯成本支撑。同时国内聚乙烯供应量环比增加，进口货源同步增长。而下游各行业开工率普遍下滑，需求疲软，采购意愿低迷。在成本下降、供应增加及需求不振的共同作用下，聚乙烯现货价格普遍下跌。预计12月成本端进一步下探，聚乙烯国产量与进口量双增，下游需求难有改善，市场或将延续震荡下跌走势。

　　成本：原油预计震荡下行 成本支撑继续减弱

　　11月美原油均价59.58美元/桶，较上月跌0.82%，同比去年跌14.32%；布伦特原油均价63.74美元/桶，较上月跌0.33%，同比去年跌13.16%。原油作为大宗商品之锚，其下跌通常被视为宏观经济和需求疲软的信号，贸易商普遍会形成价格将继续下跌的预期，成本端和心态端均对聚乙烯市场形成一定压力。

　　预计12月油市价格有望呈现继续承压下跌的行情，利空聚乙烯市场价格，美原油均价跌至57.20美元/桶，波动重心小幅下移。美元走弱为油价提供支撑，但预计地缘溢价回吐以及沙特将继续增产，石油需求弱化，基本面偏弱，因此价格进一步下移。

　　供应：国产量与进口量预计双增 压力进一步增加

　　预计11月国产供应量在274.8万吨，环比10月降0.03%，同比去年11月增加22.16%。本月埃克森美孚（惠州）与广西石化新投装置依据方法论暂未纳入统计样本，故实际国产供应量应多于10月，月内抚顺石化已恢复生产，预计月度供应量增加6.9万吨左右，镇海炼化、连云港石化月度检修损失量减少，环比约增加1.6万吨与1.4万吨左右，燕山石化、中原石化目前进入长期检修状态，与之前已经进入此状态的沈阳化工、海国龙油月度供应量均为0。其余企业中沙（天津）石化、埃尔克森美孚（惠州）本月检修损失量增幅较为显著，其余企业多因供应量随自然日减少而相应减少。进口量来看预计本月PE进口量在106.91万吨，环比增加5.79万吨，故11月国产总供应量存增加预期。

　　12月来看，埃克森美孚（惠州）与广西石化将纳入统计样本，预计国产PE供应量在285.28万吨，进口量在114.81万吨，国产与进口量预计双增，总供应量预计增加18.38万吨，间接导致买方（下游加工企业）的议价能力增强。

　　需求：下游开工下滑 利空市场价格

　　11月份，国内聚乙烯下游各主要行业开工负荷普遍呈现小幅回落态势，整体需求端支撑力度有所减弱。具体来看，农膜行业受季节因素及订单跟进放缓影响，开工率预计下滑四个百分点至46%；缠绕膜方面，部分企业生产节奏放缓，预计开工下降两个百分点至51%，需求释放速度趋缓；中空制品与包装行业亦表现偏弱，预计开工分别下降一个百分点至47%和49%，终端消费呈疲软态势。整体来看，聚乙烯下游开工呈现回落趋势，整体负荷逐步下移。同时，聚乙烯原料价格近期持续弱势运行，在买涨不买跌的心态驱使下，下游工厂采购意愿普遍不高，多采取低库存策略，市场观望情绪浓厚，综上下游工厂不管在心态方面还是自身开工方面均利空现货市场价格。

　　预计12月聚乙烯下游开工率将整体承压运行。农膜行业整体处于季节性需求淡季，终端订单持续疲软；包装膜等下游终端整体改善力度有限，企业预计多维持11月采购策略为主，采购难以放量，难以利好现货价格。

　　价格：11月聚乙烯价格弱势下跌 12月预计难有起色

　　11月聚乙烯市场价格弱势小跌为主，以华东类别价格为例，截至11月25日LLDPE薄膜料均价在7172元/吨，较10均价跌84元/吨，跌幅在1.16%；LDPE薄膜料均价在8920元/吨，较10月均价跌330元/吨，跌幅在3.57%；HDPE拉丝均价在7291元/吨，较10月份跌209元/吨，跌幅在2.79%。LLDPE跌幅相对较小，反映出其在包装、农膜等领域的需求尚存一定刚性支撑。LDPE薄膜料均价进一步下探，跌幅高达3.57%。主要由于部分区域进口货源到港增加，对国内市场形成冲击，加之其高端价格本身面临下游抵触情绪，倒逼石化企业降价去库。综合来看，11月聚乙烯市场的普遍回落，主要可归因于以下几点：首先，国际原油价格震荡走弱，从成本端削弱了对聚乙烯市场的支撑；其次，下游工厂新增订单有限，采购心态谨慎，多维持刚需补库，难以对市场形成有效放量支撑；部分时段供应压力有所增加，社会库存去化速度放缓，以上三点均利空于现货市场价格。

　　预计12月PE市场价格延续11走势，将呈现震荡下跌的局面。结合上文所述，供应端不管是国产量还是进口量均存在进一步增加预期，需求端下游工厂开工难有起色，市场货源消化速度变缓，同时成本端原油价格降进一步下探，多空交织下，预计12月聚乙烯市场价格延续下跌。

　　文|滕润奇