对冲基金经理史蒂芬.詹认为，随着英国逼近一个临界点——即提高税收不再能为政府带来额外收入——英镑可能会大幅下跌。

　　这位Eurizon SLJ Capital的首席执行官预计，英镑兑欧元、日元和瑞士法郎等其他主要货币将会贬值。他认为这是因为不断提高的税收会阻碍富人和企业在英国开展业务。

　　詹在一次采访中说：“对经济中生产率更高的部分征税，去补贴生产率较低的部分，这在社会目标上或许可以实现，但从纯粹的经济效率角度来看，这不是一件好事。”

　　本周三，在财政大臣雷切尔.里夫斯宣布一系列增税措施的预算案后，英镑上涨，衡量英镑兑一篮子主要货币强弱的Bloomberg指数录得自八月以来的最佳单日表现。但同一指数在过去十年中已下跌了20%，其中大部分跌幅反映了英国在2016年投票决定脱离欧盟。

　　詹以其“美元微笑”理论(dollar-smile theory)而闻名，他表示英国的长期前景远非光明。他将英镑和美元列为他最看空的十国集团货币，反而认为瑞士法郎、黄金和加密货币具有长期价值。

　　英国税负正逼近二战后最高水平

　　这位对冲基金经理的观点借鉴了经济学家阿瑟.拉弗的理论。拉弗曾协助建立了20世纪80年代美国和英国减税议程背后的概念框架。所谓的“拉弗曲线”(Laffer Curve)认为，超过某个特定点后，更高的税率实际上会减少政府收入，因为它会抑制人们工作、储蓄和投资的积极性。

　　詹表示，英国目前正在“探查”这种关系的“临界点”，并指出近期一些超级富豪离开了英国。拉弗本人在上个月的播客中也提出了类似的观点。

　　詹说：“如果我们看到这些增税措施实际上收集到的税收总额减少了，那么我们就会遇到问题，因为所有这些计算都是基于人们会留在原地、不会离开的某些假设来建模的。”“如果你的税基消失了，你的计算当然就会出错。所以我们必须看看未来两三年会发生什么。”

　　诚然，拉弗曲线是一个抽象的框架，考虑到支出和税收的许多维度，将其应用于现实世界的政府财政存在争议。负责英国研究的经济学家安娜.安德拉德(Ana Andrade)本月早些时候表示，她“怀疑它是否可以合理地外推来解释”英国当前的形势。

　　英镑贬值

　　詹曾是摩根士丹利的资深人士，他于2016年将其在SLJ Macro Partners LLP的多数股权出售给了联合圣保罗银行的资产管理部门。他的“美元微笑”理论认为，当美国经济处于深度衰退或强劲扩张时，美元都会升值。

　　尽管存在担忧，詹预计未来几年英国预算中仍将有更多增税措施。里夫斯曾告诉媒体，她不能排除在下次选举前进一步增税的可能性。

　　詹说：“你可以这样做一次或两次。但如果她下次再向市场寻求更多(增税)，我认为市场反应将不会是线性的。”