荐股逻辑与主要看点。永利股份为国内轻型输送带行业龙头企业，2014年以来通过多次并购切入模塑和智能分拣领域，公司未来发展主要有三大看点： (1)在轻型输送带领域竞争优势显著，未来有望进一步拓展完善产品链，扩大市场占有率；(2)模塑业务体量不断扩大，收购英东模塑、三五汽配、炜丰国际后，未来各子公司有望在客户资源、产品生产上形成较强的协同效应， 确立公司在高端模塑行业领先者的地位；(3)欣巴团队拥有丰富的项目经验， 目前已和申通签订战略合作协议，合作成功后将产生示范效应从而进一步打开智能分拣市场，未来将成为公司新的业绩增长亮点。

　　物流行业转型在即，智能分拣坐拥千亿市场空间。一方面快递规模迅速增加， 对配送时间和服务质量的要求不断提高，另一方面人力资源成本不断攀升， 快递企业复制从前粗放式的扩张发展道路已然不行。国家扶持政策相继出台， 物流行业智能化转型势在必行，而快递大量聚集的分拣中心是转型升级的核心环节。智能分拣成本仅为人工一半，效率远超人工，随着快递企业投资规模增加，整个智能分拣市场规模可达千亿以上，有望迎来高速发展时期。

　　技术领先市场先发，公司智能分拣业务值得期待。智能分拣业务中总包最具难度，目前国内市场主要被西门子等外资企业所占据。公司智能分拣团队成员来自邮政研究所，是国内少数几家具有多年自动分拣技术和项目经验的企业。背靠公司和下游快递企业的良好合作关系，已与申通签订战略合作协议， 通过率先积累项目案例，逐渐提高品牌知名度，从而有望迅速实现市场拓展。

　　结构升级、品类拓展输送带主业稳健发展。输送带下游需求广泛，受益制造业自动化、智能化升级，下游应用领域不断增加，市场规模稳步增长。公司具备高端热塑性弹性体输送带生产能力，产品定位中高端市场。未来有望通过产品结构升级、品类拓展和海外市场持续扩张以实现主业稳健发展。

　　切入模塑行业，业绩增速可期。公司自收购英东模塑切入模塑行业以来，相继引进丰田纺织对英东全资子公司增资20%股份，加强与丰田的合作关系； 收购三五汽配延伸产品链，深化与现代的伙伴关系；收购专注高精密塑胶模具及零部件生产的跨国企业炜丰国际，进入高端模塑市场，扩大产品链和服务半径。未来各子公司将在客户资源、产品生产上形成协同效应，公司模塑业务将成为业绩增长重要贡献点。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.48、0.95、1.49元，维持“买入”评级，6个月目标价37.8元，对应2016年40动态PE.

　　风险提示。宏观经济下行下游需求大幅下滑；模塑业务业绩低于预期；智能分拣拓展低于预期。