2015年12月13日，天马集团与深圳星美签署了《股份转让协议》，天马集团拟将其持有公司的全部股份1.181亿股(占公司总股本的20.67%)通过协议转让方式转让给深圳星美，转让价格为11.50元/股，总金额为13.58亿元。

　　简评

　　公司主业效益较差

　　公司主业为AKD系列造纸化学品、农药中间体、原料药、医药中间体及光气衍生品。前三季度归母净利为2547万元，同比下降37%，而公司归母净利自2012年开始逐年下降。

　　闪电签约，巨额定金锁交易

　　根据股权转让协议，股份转让协议签署一个工作日内，深圳星美应将定金5000万元支付到天马集团指定账户。后续的股份转让分3步进行，1)协议签署五个工作日内，深圳星美应支付3亿元用于解除标的股份的质押(支付至共管账户)，解除质押后，双方向有关部门提交3.5亿元对应的股份转让申请(3043万股)；2)2016年2月5日前，深圳星美支付5.04亿元用于解除部分标的股份的质押(支付至共管账户)，然后提交相应股份转让申请材料；3)2016年3月9日前支付其余5.04亿元至共管账户，并提交相应股份的转让申请材料。完成标的股份过户后的三日内，深圳星美应配合天马集团解除共管账户或将共管账户上的5.04亿元款项转移至天马精化指定收款账户。若监管部门不允许本次转让，天马集团应将已收取的定金及股权转让款项无息退还深圳星美，双方互不承担责任。

　　深圳星美有望成为公司实际控制人

　　若上述协议最终实施完成，天马集团将不再持有公司股票，深圳星美将成为上市公司拥有单一表决权的最大股东，公司的实际控制人也将变更为贺玉民先生和赵燕君女士(双方为夫妻关系)。据网络报道，贺玉民及妻子目前还控制7家公司，注册资本总计25.4亿元。

　　存在新能源资产注入预期

　　深圳星美公司专注于新能源汽车核心系统的研发和销售，拥有新能源纯电动车电机、电池、电控技术，纯电动车交直流快速充电技术。若股份转让成功，深圳星美不排除在未来12个月内对天马精化或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或上市公司拟购买、置换或资产注入的重组计划。

　　公司业绩有望快速增长

　　预计公司2015~2017年的EPS分别为0.06元、0.12元、0.20元，对应PE156、78、47倍，考虑到股东更换可能带来的资产注入预期，给予增持评级。