周三，ICE美棉上涨0.59%，报收64.61美分/磅，CF601环比持平，报收13625元/吨，主力合约持仓环比下降11839手至54.06万手，棉花3128B现货价格指数14475元/吨，较前一日基本持平。国际市场方面，宏观层面是近期市场关注重点，随着美国经济数据、报告陆续恢复发布，美联储12月降息25bp概率逐渐升温，目前已至八成以上。昨日美元指数震荡走弱，美棉期价重心小幅上移。基本面方面，USDA11月报公布后，市场仍缺乏新的锚点，美棉出口周报缺口时间较长，整体驱动因素有限，震荡为主。国内市场方面，昨日郑棉主力合约减仓1万余手，仍在当前压力位震荡。我们认为，当前郑棉上下方驱动均相对有限。当下市场的压力在于供应端，市场对新棉增产幅度有分歧，但是大幅增产是确定的，且目前是供应压力高峰期，未来一段时间也是，棉价上方压力较大。下方支撑在于成本、需求与预期。年度籽棉收购成本已经固化，目前看纺企有利润下开机稳定，终端纺服零售表现也尚可。随着时间推移，供应的压力会逐渐减弱，供需格局或将结构性转变。12月有重磅会议，值得市场期待。综合来看，我们认为短期郑棉仍将在当前位置震荡运行为主，上下方空间均相对有限。

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