导语

　　尽管由于11月份沥青原料成本下降，月内沥青生产效益有所改善，但整体改善幅度相对有限，且考虑到11月份北方地区受到降温影响，沥青刚性需求下滑明显，沥青现货市场资源消耗相对有限，炼厂生产沥青的积极性并未出现提升，11月份沥青装置开工负荷率降幅明显。

　　沥青装置开工负荷率明显下降

　　11月份，沥青装置开工负荷率以下降为主，且降幅较为明显。截至11月19日当周，全国沥青装置周度平均开工负荷率为31.83%，环比下降5.79个百分点。从区域上来看，河北鑫海大装置11月份停产沥青，鑫海沥青产量有所减少，部分主营炼厂也适当降低11月份沥青产量，加之山东地区的齐鲁石化、胜星石化、齐成石化等部分炼厂间歇性转产渣油，华东地区的新海石化本月主产渣油，本月沥青装置开工负荷率出现明显下降。综合来看，本月沥青装置开工负荷率下降主要受到需求转弱的影响，虽然月内沥青生产利润有所改善，但整体改善力度有限，并未对炼厂生产沥青的积极性产生有效利好提振。

　　月内沥青生产利润改善有限 环比有所下跌

　　首先从生产利润来看，虽然11月月内沥青生产利润出现阶段性改善，但整体改善幅度相对有限，与10月份沥青生产利润相比较，11月份沥青生产利润环比以下跌为主。截至11月19日，山东地炼分别为-345.5元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比下跌28.92元/吨，及167.12元/吨（加工原油），环比下跌40.28元/吨；河北地炼为-310.48元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比下跌11.08元/吨；江苏主营炼厂为456.42元/吨，环比下跌48.43元/吨。整体来看，月内沥青生产利润改善仍然不足，对炼厂生产沥青的积极性难以产生有效利好提振。

　　需求端出现季节性下滑 沥青库存整体波动较小

　　其次从库存来看，截至11月19日，沥青社会库存与10月底相比较出现小幅降库，但炼厂库存有所上涨，整体来看，沥青市场并未出现明显的降库迹象。在沥青装置开工负荷率明显下降的情况下，库存整体波动较小也反映出11月份沥青现货市场刚性需求有所下滑，为更好地控制出货压力，炼厂生产沥青的积极性有所减弱，11月份沥青装置开工负荷率受限。

　　整体来看，11月月内沥青生产利润的阶段性改善对炼厂生产沥青的积极性并未起到有效提振作用，考虑到淡季市场资源消耗有限，11月份沥青装置开工负荷率以下降为主。短期来看，随着气温下降，北方地区沥青刚性需求将逐步走弱，因此，沥青装置开工负荷率虽存在反弹可能，但反弹幅度预计有限，沥青现货市场或将维持供需双弱格局，持续施压沥青现货价格下行。