本文首发于2025年11月24日

　　导语

　　进入11月，国内民用气和醚后碳四市场均呈现涨后盘整态势。国内液化气市场运行以供需关系为核心驱动力，同时受国际环境的辅助影响，价格波动呈现明显的市场特征。国内市场供应端缩减给予市场短暂支撑，但需求端疲软限制市场走势。预计12月国内液化气市场将延续供需博弈格局，预计价格走势维持僵持盘整态势。

　　供需博弈11月国内液化气市场涨后盘整

　　进入11月，国内民用气和醚后碳四市场均呈现涨后盘整态势。截至11月21日，国内民用气均价在4325元/吨，较10月底上涨94元/吨；醚后碳四均价在4324元/吨，较10月底上涨151元/吨。国内液化气市场运行以供需关系为核心驱动力，同时受国际环境的辅助影响，价格波动呈现明显的市场特征。

　　民用气方面，国际方面，沙特阿美11月CP虽然下跌，但基本符合预期，同时由于贴水升高，本月进口成本并未出现明显下降。月内由于中东市场供应偏紧张，加之印度买兴旺盛，国际现货走势先弱后强，对国内民用市场底部存支撑。而国内市场表现为典型的供需博弈格局。中上旬阶段，受进口量环比下降及主营炼厂供应缩减影响，市场呈现推涨行情；但进入中下旬后，面对终端需求旺季不旺，叠加供应端环比增加，价格涨势受限，在供需矛盾下，部分高价回调。

　　醚后碳四方面，国际方面，11月国际原油呈现偏弱震荡格局。中美和谈顺利，美国政府停摆结束有望，支撑油价，但欧佩克月报公布，供应增加和需求弱化同时利空原油市场，拖累油价小幅下跌，国际原油给予市场利好支撑有限。国内方面，上旬北方市场供应存缩减预期，而下游烷基化装置开工负荷率上升，市场价格一度出现宽幅上涨。但随着价格上涨，烷基化油装置利润亏损加剧，同时油品市场需求偏弱牵制，企业开工负荷率下降，醚后碳四刚性需求减少，拖累后期价格回调。除山东地区外，国内多数地区民用和醚后价差呈现倒挂，部分单位醚后混入民用中销售，侧面加大民用气销售压力

　　11月国内民用气和醚后碳四商品量较10月双双呈现减少态势。其中，民用气日均商品量在30466吨，环比下降645吨/日；醚后碳四日均商品量在20309吨，环比下降730吨/日。国内市场供应端缩减给予市场短暂支撑，但需求端疲软限制市场走势。从供应端来看，11月国内液化气商品量整体呈现下降趋势。东北、华南、沿江地区部分炼厂生产负荷下降，叠加云南石化、中化泉州等炼厂检修，导致市场供应量环比下降。市场参与者普遍反映，当前市场呈现典型的"旺季不旺"特征，虽然供应端的缩减支撑价格，但需求端的乏力制约市场的进一步上涨空间。

　　从需求端来看，需求不旺导致下游接货情绪较为谨慎。虽然燃烧需求进入传统消费旺季，但当前宏观经济环境承压，终端燃烧需求逐年萎缩，下游多择低采购，入市积极性欠佳，同时深加工企业盈利承压，需求同步下降，甚至有部分原料气流入民用市场，加大民用气销售压力。

　　在缺乏节假日提振的情况下，国内油品市场需求端表现疲软，加之深加工行业利润情况不佳，企业开工意愿受到抑制，导致对原料气的刚需采购热情同步下降。截至11月20日，11月烷基化装置平均利润在-794元/吨，较10月的-486元/吨亏损程度进一步加深。11月烷基化装置开工负荷率下降至37.52%，较10月份的39.33%下降1.81个百分点。

　　后市展望：供需主导国内市场走势僵持盘整

　　后市来看，预计12月国内液化气市场将延续供需博弈格局，预计价格走势维持僵持盘整态势。国内供应端，12月炼厂检修数量将有所下降，同时伴随部分炼厂检修结束以及乙烯自用量减少，或导致市场供应水平增加。民用气方面，12月CP价格预期上涨，叠加现货采购贴水维持高位，预计进口到岸成本将上涨，对民用市场形成一定支撑。不过，尽管冬季为传统燃烧需求旺季，但终端需求恢复程度低于往年同期水平，预计市场整体供需仍将维持博弈状态，价格走势呈现僵持盘整态势。醚后方面，国际原油价格预期维持弱势运行，国内油品需求预期难有明显改观，同时面临深加工装置亏损加剧和生产负荷下降的双重压力，预计醚后市场价格将继续呈现弱势震荡格局。