期货日报 记者 吕双梅

　　作为郑州商品交易所首批棉花“产融基地”，河南同舟国际贸易集团有限公司（下称同舟集团）近年来在面对大宗商品市场波动时，不仅通过衍生工具实现自身稳健经营，而且以“产融基地”为纽带，深入新疆、广东等产业核心区域，推广“含权贸易”等创新模式，带动近400家产业链企业提升风险管理能力，成为棉花产业金融赋能实体的典型样本。

　　“同舟经验”成为“罗盘”

　　“目前，国内外棉花市场突发事件较多，不确定因素增加，产业链企业普遍感觉‘日子不好过’。”同舟集团现货策略部总经理符如建开门见山地描述了行业面临的共性问题。

　　然而，挑战中也蕴藏着机遇。符如建介绍，同舟集团凭借在衍生品领域的深耕，仅2024年1月至11月基差贸易经营量20余万吨，场内外期权操作量近8万吨，实现了稳健经营。更为重要的是，同舟集团充分发挥“产融基地”的模范带头作用，主办、协办或参与各类培育活动近20场，积极引导近400家业务伙伴认识并合理使用棉花期货、期权等工具对冲风险。

　　“‘基差贸易’和‘含权贸易’就像给传统的现货贸易‘披上了一件护甲’。”符如建用了一个生动的比喻说，“市场波动是‘拳脚’，期货、期权这些工具，就是帮助企业抵御冲击，甚至借力打力的‘防护装备’。”

　　“含权贸易”巧织风险“防护网”

　　在期货、期权工具的推广过程中，同舟集团重点推介的“含权贸易”模式成了许多产业链客户关注的焦点。符如建分享了两个典型案例，清晰地展示了这种模式是如何在实际贸易中发挥作用的。

　　2024年元旦后，市场出现一波反弹。某上游轧花厂与同舟集团签订了1000吨的锁基差购销协议。当时棉花期货盘面价格在15800元/吨，但客户担心上方套保压力大，价格难以突破心理价位16000元/吨。

　　“客户既想搏一搏更高的价格，又怕错过当前点位。这时，‘含权贸易’提供了新思路。”符如建介绍，他们在原有基差协议基础上，补充了含权条款：客户卖出执行价为16000元/吨的看涨期权1000吨，获得315元/吨的权利金收入。

　　符如建解释：“如果到期价格低于16000元/吨，客户可以正常点价，并且额外赚取权利金，降低采购成本。如果价格高于16000元/吨，则意味着客户以17215元/吨（16000+900+315=17215）的价格完成销售，同样锁定了利润，实现了‘高位落袋为安’。”最终，到期结算价为16230元/吨，客户按17215元/吨的价格和同舟集团进行了1000吨现货结算，客户对结果非常满意。

　　另一个案例发生在2024年二季度。“小阳春”行情落空后，棉价从高位回落。一位纱厂客户认为风险已部分释放，有意采购棉花，但又担心传统淡季棉价继续下跌。

　　“我们为他设计了一个‘托底’方案。”符如建说，客户在签订基差协议后，支付了一笔权利金，买入了一个执行价为15200元/吨的看跌期权。“如果价格跌破15200元/吨，他依然可以按15200元/吨的价格，加上基差并扣除权利金成本的‘保底价’进行结算，规避进一步下跌的风险。如果价格不跌反涨，他依然可以享受上行的收益，只是付出了有限的保险成本。”后来，棉价跌破了执行价，这份“保险”为客户锁定了采购成本，避免了74万元的潜在损失。

　　“这两个案例，一个是在上涨担忧中‘增收益’，一个是在下跌风险中‘托住底’。”符如建总结道，“‘含权贸易’的核心，就是将期权及其损益结构嵌入现货贸易合同，让企业在传统的‘一口价’‘基差贸易’之外，有了更灵活、更精细化的风险管理工具。”

　　从“独善其身”到“兼济天下”

　　作为行业的头部企业，同舟集团思考的不只是自家的稳健。符如建表示，公司牵头成立的“同舟棉花公社”，联合了河南省内10余家优秀纺织企业，产能合计超过300万锭。“我们有责任将好的经验、好的模式分享出去，带动产业链伙伴一起提升抗风险能力。”符如建说。

　　为此，他们的足迹遍布大江南北：深入新疆产区，向源头轧花厂推广“含权贸易”；南下广东佛山，为下游纺织集群讲解棉纱期货新规和风险管理工具；积极参与跨行业、跨品种的产业基地交流，接待各类调研座谈，将棉花期货期权工具的运用经验推广至尿素等其他品种。

　　谈及未来，符如建表示，同舟集团将继续深化对期货、期权工具的运用，不断探索和创新业务模式。“我们将继续坚持‘研发为先，深耕产业’的理念，在提升自身盈利能力和抗风险能力的同时，更好地服务产业链上下游客户。”

　　在不确定性成为新常态的市场环境中，同舟集团以其专业的衍生品运用能力和强烈的行业责任感，为产业链企业提供了可借鉴的“稳企”样本。