进入11月汽柴油市场均触底后上涨，但汽油上涨幅度较为有限，基本面仍然承压，柴油波动相对偏强，供需端存利好支撑。国际原油缺乏破位上涨空间，成本端提振作用较弱，汽油市场短暂上涨承压走低，柴油市场持续上涨时间不足。当前汽柴油市场仍处于年内低位波动空间，12月柴油市场易跌难涨，汽油或存偏强波动。

　　进入11月份汽柴油市场结束月度连续下跌的局面，触底后有所反弹，其中柴油涨势相比汽油波动相对偏强，部分市场柴油资源稳中趋紧，主营单位柴油库存持续下降，加上寒冬之前工矿基建项目赶工对柴油需求仍有一定支撑，销售单位以及炼厂借势推涨，但是物流运输活跃度下降对柴油需求下滑，因此柴油仍以存量需求为主，当前缺乏实质性支撑，柴油反弹后逢高缺乏需求跟进，目前阶段性高位震荡偏弱走低。

　　汽油供应稳中放缓，11月主营单位汽油库存先升后降，当前处于阶段性低位，但汽油需求处于季节性淡季，新能源替代持续冲击，以及冬季自驾自驾出行范围有限，汽油需求维持疲软，汽油市场反弹缺乏需求支撑。此前由于汽油外采成本上涨以及汽油裂解价差偏低，促使炼厂以及销售单位汽油推涨意愿增强，另外10月汽油出现一轮快速跌势，逢低也存在技术性反弹的支撑，但是涨至一定高位汽油上涨节奏放缓，缺乏需求扩大，汽油市场上行波动空间有限。

　　汽柴油市场跌后反弹 但是仍处于年内低位水平

　　进入11月份汽柴油市场跌至年内新低，尽管触底后反弹，但是仍处于年内低位水平。从近月的市场走势分析看，汽油市场自8月初持续缓慢下行，国庆长假后汽油需求阶段性自高峰回落，汽油下跌节奏加快，终端采购频次放缓，整体需求端较为低迷。11月初汽油市场触底反弹，受汽油组分上涨以及待交付汽油船单较多支撑下，叠加原油成本短暂反弹提振，山东地炼汽油价格顺势上涨，主营外采汽油成本走高，主营销售单位积极推涨。

　　柴油市场自6月下旬以来呈现持续下跌的态势，9月底柴油跌势加快，10月下旬出现短暂的震荡行情后触底，10月底柴油市场开始推涨，且相比汽油市场波动相对偏强。通过对当前供需基本面以及成本走势分析看，逢低反弹属于正常市场氛围波动，低吸操作增多，部分市场柴油资源偏紧，且存量刚性需求提振，加上裂解成本下降后炼厂推涨意愿增强，柴油市场供需博弈下仍有支撑。

　　随着汽柴油市场涨至心里价位，下游终端和贸易逢高入市心态低迷，下游处于去库存阶段，价格反弹基础仍不牢固，市场价格上涨走势稳中趋缓；原油成本方面，国际原油缺乏突破上涨空间，全球石油供应过剩以及地缘紧张局势展开拉锯，美国原油WTI在60美元/桶附近下方波动，成本端提振作用有限，汽柴油市场短暂上涨走向区间震荡行情，汽柴油市场仍处于年内低位波动空间，后期继续上涨压力较大，价格存震荡下跌的调整空间。

　　如上图所示，进入11月汽柴油触底后有所反弹，截至11月21日国内汽油92#均价在7160元/吨附近，基本回吐近期涨幅，目前价格触及11月初低位水平；汽油市场呈现区间震荡态势，截至11月21日国内0#柴油均价在6550元/吨，相比10月底低点涨幅在150元/吨，近期柴油市场波动表现强于汽油市场走势，目前柴油基本盘仍支撑，汽油盘面多随行就市波动为主。预计11月汽油92#月度均价在7150-7200元/吨之间运行，柴油0#月度均价在6500-6550元/吨附近运行。

　　汽油难以复制去年四季度走势 柴油逢高继续反弹承压

　　汽油方面，从去年走势分析看，去年同期汽油处于持续上涨态势，自11月中旬开始，主要是受到逢低补货提振，船单贸易大单补库成交增多，叠加汽油持续降库存后存在一定补货缺口，多重因素共振下对汽油市场价格反弹形成推动作用。尽管在缺乏原油成本支撑的前提下，汽油价格在7000元/吨低位后出行宽幅持续上涨，与8月底汽油价格深度下跌形成“深V”走势，且在2025年1月份由于政策端和原油宽幅上涨支撑，叠加反弹预期占优多重因素带动，推动汽油单日累计涨幅较大触及近两年次高点。今年汽油恐难复制去年四季度行情，一方面，今年汽油市场处于较为缓慢下滑的态势，不具备触底后宽幅上涨的“深V”走势特征，另一方面今年新能源替代规模进一步扩大，汽油消费同比下降幅度较大，且预计元旦之前汽油消费量偏低运行，终端补货意愿较低，第三汽油船单主要执行11月-12月中旬之前的交期，外采新单成交量增长预期不佳，后期汽油缺乏大单支撑，今年四季度汽油波动相对平缓，11月下旬汽油偏弱震荡，预计12月份受节前终端补库以及大单外采增多预期提振，汽油市场存偏强缓慢上涨空间，幅度在100-150元/吨。

　　柴油方面，预计四季度价格区间窄幅震荡，价格反弹动力持续走弱，与去年同期走势趋同，但是难以触及去年四季度高点。一方面，国际原油难有突破空间，或将维持在60美元/桶附近波动，全球供应过剩预期以及地缘紧张局势交替影响，原油基本面喜忧参半，难有破位上涨的预期，成本端对柴油市场带动作用有限；另一方面，随着寒冬天气逐步临近，冬季户外施工受阻，工矿基建对柴油需求放缓，尽管部分市场柴油资源偏紧，但是仍未有持续紧张的预期，随着后期需求下降国内柴油供需错配局面或将缓解，预计11月柴油市场呈现先扬后抑走势，12月柴油市场进一步趋弱运行，柴油仍处于年内低位区间运行阶段，12月存150-200元/吨下跌空间。