单产/产量微降，美玉米大幅下跌

　　北京时间11月15日凌晨，美国农业部发布11月供需报告，这也是美政府停摆后首次恢复发布月度供需报告。报告数据方面，美玉米种植面积/收获面积均未作调整，单产微降，总产量下降6200万蒲，总供应和总需求调升，期末库存预估升至21.54亿蒲。单产与产量的调降幅度不及预期，数据中性偏空，从市场表现来看，报告发出前，产量调降的利多预期已充分交易。报告发出后，美玉米价格大幅回落，截至14日收盘，已抹平本周部分涨幅。

　　具体来看，美国方面，USDA预计种植面积为9870万英亩，收获面积为9000万英亩，均未调整。单产数据由186.7蒲式耳/英亩下调至186蒲式耳/英亩。最终2025/26年度美国玉米产量为167.52亿蒲式耳，较9月预估微降6200万蒲。报告发布前各机构的单产预期均值为184蒲式耳/英亩，产量的预期均值为165.57亿蒲式耳，单产与产量的调降幅度不及预期。美国总供应量预计较上月上升1.44亿蒲。由于出口也做调整，总需求上升了1亿蒲，导致美国玉米期末库存为21.54亿蒲，较上月预估增加了4400万蒲式耳。库存数据高于报告前路透等机构的调查预计数据平均值21.36亿蒲。

　　全球方面，2025/26年度全球玉米产量为12.86亿吨，较上一年度增加了5549万吨，较9月预测值减少了35万吨。其中美国调降了158万吨，欧盟方面调增了45万吨，墨西哥调增了120万吨。另外2025/26市场年度全球玉米期末库存2.81亿吨，报告前预测值为2.83亿吨，9月预测数据值为2.81亿吨，全球期末库存数据利空玉米。

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