美联储官员近期在公开讲话中再次强调金融市场稳定风险，警告资产价格可能面临大幅回调，这一论调正成为关于未来是否继续降息的新讨论焦点。随着12月议息会议临近，决策路径因通胀、就业和政府停摆导致的数据缺失而变得更加复杂。

　　美联储理事库克周四在乔治城大学发表讲话时没有明确表态短期利率政策方向，但她指出金融体系正面临新的潜在风险，包括快速扩张的私人信贷市场、对冲基金在美债市场中的高杠杆交易，以及生成式人工智能加速被用于机器化交易。库克表示，美国资产价格处于历史高位，她“不排除出现异常规模的价格下跌”，虽然资产价格下跌本身并不等同于金融不稳定，但她认为“出现大幅回调的可能性正在上升”。

　　克利夫兰联储主席哈马克当天在另一场活动中也表示反对进一步降息，原因是通胀仍然过高，而金融条件过度宽松本身就构成风险。她指出，虽然降息有时会被视为“为就业市场投保”，这种保险可能以“更高的金融稳定风险”为代价。哈马克同样认为银行体系资本充足、家庭部门资产负债表稳健，但她正在密切关注对冲基金杠杆水平以及私人信贷的增长趋势。

　　两位官员的担忧与美联储10月会议纪要中披露的观点一致。纪要显示，多名决策者提到金融市场资产估值偏高，并特别警告，一旦市场对人工智能技术的前景突然改变预期，科技股可能出现无序大幅下跌。这些担忧反映出当前美联储内部正在围绕两大问题展开激烈辩论，即继续降息是否会让通胀进一步偏离2%的目标，或劳动力市场的降温是否更需要政策支持。

　　政府停摆导致关键经济数据缺失，使得美联储判断当前经济状况变得更加困难。劳工统计局周四公布的数据显示，9月就业增加超过市场预期的两倍，但失业率上升至4.4%。由于政府停摆，下一份完整的就业报告要到12月会议后一周才会发布。

　　数据公布后，市场交易员仍预计，只要没有出现就业市场明显恶化，美联储大概率将在12月按兵不动，延后至明年1月再实施一次25个基点的降息。