行情表现

日内消息
　　1、中国10月镍铁进口量环比减少16.6%
　　海关数据显示，2025年10月中国镍铁进口量为90.5万吨，环比减少18万吨，降幅16.6%；同比增加21.4万吨，增幅31.0%。其中，自印尼进口镍铁量为88.4万吨，环比减少17.1万吨，降幅16.2%；同比增加21.5万吨，增幅32.1%。2025年1-10月，中国镍铁进口总量为925.8万吨，同比增加215.8万吨，增幅30.4%。其中，自印尼进口镍铁量为902.5万吨，同比增加218.6万吨，增幅32.0%。
　　2、11月20日精炼镍上海市场价格
　　金川电解12万-12.02万元/吨，上涨460元/吨；俄罗斯镍11.66万-11.67万元/吨，上涨460元/吨；镍豆11.83万-11.84万元/吨，上涨460元/吨。(我的钢铁网)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　11月20日上海电解镍现货价格报价118200.00元/吨，相较于期货主力价格（115380.00元/吨）升水2820.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：镍、不锈钢底部震荡，等待明确信号出现
　　

　　【盘面回顾】

　　沪镍主力合约日盘收于115650元/吨，上涨0.52%。不锈钢主力合约日盘收于12335元/吨，上涨0.12%。

　　现货市场方面，金川镍现货价格调整为118850元/吨，升水为4050元/吨。SMM电解镍为117600元/吨。进口镍均价调整至116000元/吨。电池级硫酸镍均价为28270元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为10550.45元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为2.7%。8-12%高镍生铁出厂价为897元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为-8.66%。纯镍上期所库存为40572吨，LME镍库存为257832吨。SMM不锈钢社会库存为952200吨。国内主要地区镍生铁库存为29564吨。

　　沪镍不锈钢日内走势持续震荡，沪镍日内冲高回落小幅回调，不锈钢持续底部磨底状态，印尼方面消息称新一年配额将低于预期，但是市场反应有限，等待进一步明确消息。镍矿菲律宾四季度逐步进入雨季，近期菲律宾部分矿区受台风影响镍矿产量发运有一定波动，短期矿价或仍将偏强运行。新能源方面目前处于生产季不改，实际成交情况趋于平缓，目前报价整体无进一步上行驱动。镍铁近期连续下行，跌破900关口，主要受到下游需求疲软影响，镍铁成本大幅坍塌局面下镍不锈钢下方空间大于上方空间。不锈钢方面维持12400以内，现货方面出货压力较大，部分中小型钢厂面临出货以及回帐等压力，贸易商调价难以出货，下游接货意愿持续低迷，关注后续需求走势。目前淡季需求较差，关注印尼方面政策提振预期。

　　【市场回顾】沪锡主力上一交易日报收在29.34万元每吨；成交93871手；持仓2.74万手。现货方面，SMM 1#锡价291500元每吨。

　　【核心逻辑】上一交易日，锡价窄幅震荡。基本面上，云南有一定复产，但受制于佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给较需求更弱。短期内供给端原料问题解决难度较大，沪锡维持高位震荡，预测支撑在27.6万元附近。锡本身基本面有很好的理由，加上品种较小，资金易推动。短期内不建议做空配，仍维持回调寻找入场机会的观点。

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