汇通财经APP讯——螺纹钢：产业方面，本周螺纹产量环降8.54万吨至200万吨，其社会库存下降9.95万吨至415.75万吨，厂内库存下降6.42万吨至160.42万吨，表观需求较上周下降2.15万吨。钢厂品种利润有所下滑，部分钢厂有所检修，本周品种产量小幅下降，后续供应有继续收缩预期。成材需求进入淡季，后续回升压力有所加大，整体表现供需双弱，整体仍维持低位震荡格局。

　　热卷：本周热卷产量环降4.5万吨，库存增加0.07万吨，表需下降0.71万吨至313.69万吨。政策空窗期，短期供需压力偏高，库存去化不及预期，基本面料难实质性好转，但下方成本具有较强支撑，预计钢价仍维持低位震荡格局。

　　国债期货：周四，国债期货下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌0.27%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%。30年期国债活跃券收益率上行0.3bp至2.148%，10年期活跃券收益率上行0.15bp至1.8025%，2年期活跃券收益率下行0.5b至1.425%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动0.062元、-0.05元和-0.03元。单边策略：期债再下跌，主要受权益市场回暖的压制。近期期债波动较低，核心在于处于政策真空期，上下两难。TL仍主要与权益市场呈现负向变动的关系，TS则受流动性预期的影响，央行重启国债买卖后流动性持稳的概率较高。展望后市，我们认为，宽松流动性环境下，短债偏弱的局面难以持续，建议持有TS多单。跨品种策略：推荐持有多短(TS)多长(T)的套利策略，流动性宽松预期下，短债或更彰显韧性。套保策略：T净基差低位震荡，整体水平不高，推荐继续持有T基差多头组合。

　　股指期货：上一交易日，上证综指涨0.73%，深证成指涨1.78%，创业板指涨2.55%，科创50涨1.44%，沪深300涨1.21%，上证50涨0.96%，中证500涨1.55%，中证1000涨1.39%。两市成交额为20419.62亿元，较前一交易日增加约969.28亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电力设备(4.31%)，有色金属(4.01%)，综合(3.30%)。表现最差的行业分别为：公用事业(-0.27%)，通信(-0.21%)，石油石化(-0.12%)。基差方面，大期指基差均小幅走弱。IH、IF当季合约年化基差率分别为-0.90%、-3.60%，IC、IM当季合约年化基差率为-10.80%、-13.50%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。昨日沪深两市低开后震荡上行，深市略强于沪市，两市成交额2.04万亿左右，较上一交易日小幅上升。一级行业表现上，昨日电力设备、有色金属、综合涨幅靠前；公用事业、通信、石油石化等板块跌幅靠前，上证指数于昨日突破前期高点，创十年内新高，但两市成交额并未出

　　现显著放大，行业表现上昨日大多数一级行业板块上行，前期热度较高的通信板块延续调整。指数层面，昨日四大股指表现相近，但四大期指基差走弱与两市成交额较为平缓或表明资金仍较为谨慎。总体来看，支持性政策与货币流动性宽松延续，企业盈利、内需有望持续缓步回暖支撑投资者信心修复，建议保持IF、IM多单持有。

　　沪铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，供应侧，原生矿紧格局难改，冶炼厂兑现增量相对有限；再生废电瓶持货商挺价意愿浓厚，冶炼利润小幅改善，炼厂复产意愿尚可，预计月内环比增量超万吨。进口方面，进口盈利空间打开，使得部分海外粗铅陆续流入，填补供应一侧缺口。消费侧，月内大厂订单良好，开工或维持高位，采购量增加对基本面尚有支撑。总体而言，11月供需均有增量，低库存改善有限，预计铅价高位震荡为主。

　　沪锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美国政府关门结束，但美联储票委放鹰，宏观情绪降温。基本面看，据钢联统计，昨日部分国产品牌TC已降至到厂2500，冬储背景下TC下行为主。供应端，月初计划排产11月环比下降千吨，炼厂减产意愿较为明显。需求端，周内北方镀锌厂开工修复，出口窗口打开，持货商挺价意愿增强，现货升贴水回暖，昨日社库小幅录减。整体而言，宏观情绪企稳，现货表现略有改善，短期锌价企稳震荡为主。操作策略操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间17000-18000元/吨附近。

　　橡胶:周四，国产全乳胶14800元/吨，环比上日上涨50元/吨；泰国20号混合胶14780元/吨，环比上日上涨80元/吨。原料端：昨日泰国胶水报收56.3泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收53.27泰铢/公斤，环比上日上涨1.17泰铢/公斤，云南胶水报收13.9元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收13.0元/公斤，环比上日持平。截至2025年11月9日，中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增加0.03万吨，增幅0.03%。中国深色胶社会总库存为66.43万吨，增0.97%。其中青岛现货库存增0.4%；云南增1.38%；越南10#降4.32%；NR库存小计增加5.97%。中国浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%。老全乳胶环比降2.93%，3L环比降0.63%，RU库存小计增0.08%。观点：近期全球产量的超预期变化依然有限；国内下游行业的生产情况也相对稳定，轮胎行业也未出现明显的走弱，当下的总量矛盾依然不突出，对应近期行情震荡。向后看，考虑到中美经贸关系的恶化并未有实质性落地，也就代表实际上中国的经济增长并未真正迎来额外的下行的压力，而反内卷带动的需求增长是已经存在的现实，即当下供应端没有超预期变化的情况下，需求侧定价的终点应不低于7月前反内卷推出前，而今年美国关税或仍将压制全球需求增长。故，预计未来RU&NR的单边价格定价区间将高于7月初的低点而低于7月中旬高点。

　　甲醇：现货价格方面，达旗1990、洛阳2050、鲁北2180；贸易商随行就市，低价成交较好。短期来看，现货煤炭冬储窗口期，原料端预计有一定支撑；甲醇上游高开工维持，个别产地装置临停检修，整体生产负荷较高；受烯烃外采影响，产地库存压力不大，内地价格有一定支撑；外盘装置短期未有降负预期，且部分海外区域排库意愿较强，进口顺挂下发船压力持续；港口低价船货发运范围扩大至鲁北，利于高库存去化。周四，华东现货基差在01-29，11下在01-18，基差维持窄幅波动。短期来看，伊朗及非伊高进口延续，港口高库润弱现实维持，产业链利润向下游进行修复；中长期关注中东天气、西南气价及产地环保政策。操作上，短期甲醇偏弱运行，观望为主，甲醇2601参考震荡区间2050-2200元/吨。

　　尿素：现货价格方面，山东出厂价格1550-1600元/吨，河南出厂价格1580-1590元/吨，国内尿素市场震荡运行为主，近期成交情况较好。供应方面，尿素周度产量回升接近20万吨，预期高产短期维持；农需及储备需求释放，内地库存压力一定减弱，受集港影响、本周库存预期进一步降低；近期复合肥行业消息较为集中，或对需求有一定提升。整体来看，出口消息消化，市场波动率走强，短期宽幅震荡为主；中长期关注出口配额与冬季收储.操作上，短期尿素震荡，尿素2601参考震荡区间1600-1700元/吨。

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