【现货】

　　现货持稳，基差波动不大。上海螺纹+10至3040元/吨，1月合约基差-6元/吨；热卷-10至3270元每吨，基差12元/吨。

　　【成本和利润】

　　成本端，钢联样本煤矿开工率和日产维持低位，同比处于较低水平；原煤库存和精煤库存维持去库。铁矿需求维持高位，持续累库。近期钢材利润高位下滑明显，铁元素成本支撑弱，碳元素成本有支撑。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。

　　【供应】

　　1-9月铁元素产量同比增幅5%。10-11月增幅，近期铁水高位下滑明显，铁水环比+2.66万吨至236.88万吨。淡季和钢材高库存影响钢厂季节性减产，五大材产量延续减产。环比-22.4万吨至834.4万吨（表需860万吨）。其中螺纹产量-8.5万吨200万吨，低于表需（216.4万吨）。热卷产量环比-4.5万吨至313.7万吨（表需313.6万吨）。热卷产量持平于表需。

　　【需求】

　　需求分结构看，内需预期依然偏弱；出口维持高位，价格低位对钢材出口有支撑。本期表需下滑，环比-6.3万吨至860万吨。螺纹和热卷表需回落。其中螺纹表需-2.15万吨至216.4万吨；热卷表需-0.7万吨至313.6万吨。

　　【库存】

　　五大材库存-26.3万吨至1477.35万吨；其中螺纹-16.4万吨至576.2万吨；热卷+0.07万吨至410万吨；目前热卷表需于产量接近，库存持平走势，热卷需继续减产缓解库存压力。

　　【观点】

　　钢联周度数据显示，五大材表需下滑，钢厂减产，库存维持去库。铁水环比上升，预计影响后期成品材产量回升。分品种看，螺纹减产去库，产量和库存出清，矛盾不大。但热卷供需基本平衡，库存处于高位持平走势，热卷产量和库存尚未出清，卷螺差将继续收敛。铁矿港口库存持续累库，1月合约上铁元素供应转向宽松，铁元素链条具备负反馈基础，不建议做多。多焦煤空卷套利受焦煤下跌影响有所回测，考虑两者库存分化，此套利在近月逻辑将延续，可继续持有，主要风险关注煤矿复产情况。单边可以逢高试空操作。

　　免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。