【导语】10月中国苯乙烯市场供需双弱，价格震荡下行。上中旬因山东装置停车预期支撑，其价格相对华东抗跌，套利窗口关闭；下旬随着山东供应压力实际显现且库存承压，价格跌幅放大并重新打开流向华东的套利窗口。展望11月，预计山东市场因供应收紧且需求有支撑，短期表现将强于华东，两地套利窗口维持关闭；但至月下旬，随着装置投产及重启，山东供应压力再现，套利窗口有望再度开启。

　　10月中国苯乙烯市场价格震荡下跌，仍主要是受苯乙烯基本面较弱驱动，原料纯苯弱势也导致苯乙烯价格下跌。20日前苯乙烯持续下跌，主要是港口库存居高难降、原油下跌叠加新装置试车成功拖累；21-23日价格向上修复，一方面价格前期连续下跌，价格跌至历史同期新低，另一方面油价上涨，助力价格小幅向上修复。24日至月底受北方原料纯苯连续下跌影响，山东苯乙烯价格再度跌至年内最低水平，拖累市场心态。截至10月31日，山东苯乙烯收盘月均价在6417.22元/吨，环比下跌6.43%，江苏苯乙烯收盘月均价在6553.19元/吨，环比下跌6.77%。月内山东市场价格维持贴水华东，两地月均价差在-135.97元/吨，9月两地价差在-171.09元/吨，两地套利窗口先关闭后开启，月下旬山东货源流入周边及华东市场。

　　10月山东供应减量不及预期，月下旬流向华东市场的套利窗口开启。

　　10月9日山东京博思达睿宣布因上游裂解装置技改，苯乙烯装置同步停车，且重启时间待定，山东供应有减少预期，其他主流工厂以及市场持货商挺价意愿增强，20日之前山东苯乙烯价格跌幅小于华东，21-23日价格修复时，山东涨幅也大于华东，虽然山东价格仍贴水华东，但两地套利窗口处关闭状态，鲜有山东货源流向江苏。24日之后，两地套利窗口逐步开启，一方面因前期山东与江苏套利窗口关闭，山东现货成交转弱，工厂库存开始承压；另一方面京博装置虽停车，但其未取消10月份合约量，仍有存量现货流向市场，山东供应减量不及预期。主流工厂开始让利清库，使得山东市场价格跌幅放大。又恰逢月下旬华东纸货交割期，主港库存开始去库，山东货源流向华东及周边市场。

　　11月华东承压而山东暂稳，区域套利窗口待开启

　　11月短期山东苯乙烯市场表现将强于华东，价差支撑下两地套利窗口保持关闭；但月下旬随着供应增加，套利窗口有望开启。

　　首先，华东供需来看，月内连云港石化60万吨/年装置、镇海利安德一套66万吨/年装置、江苏新阳一套30万吨/年装置维持停车状态，安徽嘉玺35万吨/年装置或于月中旬重启，环比10月，区域内供应端增量有限。但吉林石化60万吨/年装置投产后，新增产量基本集港船运南下，预计11月有2万多吨苯乙烯运抵华东市场消化。上半月船货直接运抵下游工厂居多，华东主港或小幅去库，而下半月随着船货运抵商业罐区增多，主港或难继续去库，仍对华东市场苯乙烯价格施压。

　　其次，山东供需来看，京博思达睿67万吨/年装置维持停车状态，且其已取消11月的苯乙烯供应合约，使得山东供应压力缓解。而其他主流工厂在10月下旬去库效果显著，库存压力也得以缓解，短期再次低价去库的概率偏低。且进入冬季后，东北货源仅有少量流入天津，暂未冲击山东市场。另外，因安徽、江苏的苯乙烯工厂停车，部分周边区域如河南、安徽等地下游也选择从山东补货，在需求端提供支撑。

　　综合来看，在苯乙烯市场预期继续走弱的背景下，短期山东供需结构强于华东，或支撑山东价格跌幅不及华东，两地套利窗口维持关闭状态。后市随着国恩(东明)20万吨/年装置投产，以及安徽嘉玺装置重启，或使得山东供应压力再次提升，山东与华东套利窗口有望于月下旬开启，山东货源继续流入华东市场以平衡区域供需。